射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手(sh郑业成是否已婚 郑业成是几线演员ǒu)机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频(pín)前端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手机未来(lái)增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190郑业成是否已婚 郑业成是几线演员亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构(gòu)技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(g郑业成是否已婚 郑业成是几线演员èng)高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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