如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际(jì)市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了(le)越来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目(mù)前(qián)的(de)良(libjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗áng)性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleinbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗top指(zhǐ)出，日本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识到(dào)资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的(de)目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三(sān)大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本(běn)股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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