5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出(chū)年内(nèi)收市新低(dī)。不过(guò)，虽(suī)然多只投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但资(zī)金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历(lì)史新高。如(rú)广(guǎng)发基金(jīn)两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不过，当前(qián)港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域的投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅(fú)明显，且再创历(lì)史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现倍(bèi)数(shù)增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为负(fù)，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅回调(diào)，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移(无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违约风(fēng)险也对市场风险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了(le)大部分(fēn)内地互联(lián)网(wǎng)以及新(xīn)经济(jì)领域上市(shì)公司(sī)，5月份日(rì)本正式(shì)出台了(le)制造设(shè)备管制措施，加大了市场对(duì)于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来看，去(qù)年(nián)防疫政策转向后市(shì)场对于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较(jiào)高(gāo)的预期(qī)，“从春节(jié)前后的(de)复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的(de)修复，消费需求出(chū)现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相较(jiào)一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对(duì)于(yú)国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)端预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两边的状态变化还(hái)是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个(gè)过程中的波折(zhé)就对(duì)应(yīng)着(zhe)人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，当前港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智能(néng)、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银(yín)行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变(biàn)化(huà)扰动，今年以来港股持续回(huí)调(diào)，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力(lì)持续缓解，未来(lái)港股资金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐(zhú)步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较大且回(huí)调(diào)较(jiào)多的细分(fēn)板块或许(xǔ)是值得关(guān)注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及(jí)消(xiāo)费复(fù)苏或(huò)者(zhě)更(gèng)能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过(guò)定投分(fēn)散参(cān)与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更(gèng)有(yǒu)价(jià)值(zhí)的(de)细(xì)分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球投资的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的(de)表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科技(jì)相关(guān)细分领域(yù)。其(qí)次，港股创新药是(shì)国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占比医(yī)药市(shì)场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先进的(de)疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前我国(guó)经济(jì)总量数据(jù)回(huí)暖，国内(nèi)经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构和外资(zī)为主导的(de)市场，因此海外经(jīng)济数据(jù)对(duì)港股资(zī)金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动(dòng)性持(chí)续承压和(hé)较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者可(kě)以关注高(gāo)稳定性且具备(bèi)估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑(huá)比(bǐ)预期更(gèng)快(kuài)这(zhè)二者中任一(yī)情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们可(kě)能(néng)就会(huì)看到人民币(bì)汇率(lǜ)的走强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体(tǐ)表现也(yě)会走强(qiáng)。”中融(róng)基(jī)金(jīn)进一(yī)步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关注(zhù)运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可(kě)以更(gèng)多关注互联网、创(chuàng)新药(yào)等(děng)高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个(gè)股的性(xìng)价比与成(chéng)长的(de)确(què)定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港股市场具(jù)备一定的投资(zī)性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内(nèi)经济(jì)的复苏(sū)节奏可能大(dà)概率是一波(bō)三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复(fù)苏(sū)态势，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释济复苏较弱的(de)相对悲观的(de)预期，往后看随(suí)着(zhe)经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从(cóng)流(liú)动(dòng)性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看(kàn)无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释是大概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经济(jì)复苏的(de)消费(fèi)、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其(qí)离岸(àn)市(shì)场特性，海外(wài)投(tóu)资人(rén)占比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市(shì)场整体波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资(zī)人(rén)可以逢低(dī)布(bù)局，更(gèng)多可(kě)以采(cǎi)取基(jī)金定投(tóu)的方式投资(zī)于港股市(shì)场。

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