金融(róng)界(jiè)4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得(dé)注意(yì)的是，不(bù)知道(dào)是(shì)出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石(shí)投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。戴choker就是m吗，戴choker什么意思>

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(j戴choker就是m吗，戴choker什么意思iǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中(zhōng)国第(dì戴choker就是m吗，戴choker什么意思)四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了(le)他的(de)白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗(qí)下(xià)川酒王(wáng)的(de)代(dài)理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后(hòu)，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操(cāo)盘下(xià)，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等(děng)多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端(duān)消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二(èr)季(jì)度上(shàng)市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的(de)渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的(de)主(zhǔ)要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前和(hé)节后的(de)终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节(jié)前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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