A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着(zhe)国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在(zà西安市城六区是哪几个i)股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国(guó)移(yí)动(dòng)的(de)突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显示出科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上述公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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