A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是(shì)一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一(yī)系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于(yú)当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进(jìn)的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市(shì)公(gōng)司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年(nián)一(yī)季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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