近日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且(qiě)净利润67.96亿元的兴(xīng)发(fā)集团，其(qí)旗下子公司兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主(zhǔ)要产品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其电(diàn)子级磷(lín)酸产品是半导体加(jiā)工过(guò)程中的关键材(cái)料，公(gōng)司热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器客户包括长江存储、华(huá)虹(hóng)集团、中芯国际等(děng)，也获得大(dà)基金二(èr)期入股。

　　不过有意思的是，兴(xīng)福电子(zi)第(dì)二(èr)大客户竟然是可口可乐(lè)，这也(yě)无意(yì)间透露了一个冷知识——可口(kǒu)可乐生产过(guò)程中使用的磷酸，原来不只是常规的食品(pǐn)级磷(lín)酸，还(hái)用(yòng)到了更高纯(chún)度的电子级磷(lín)酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接控(kòng)股股(gǔ)东还(hái)与第二大股(gǔ)东有(yǒu)可复活的对赌协(xié)议。且其中一条比较(jiào)少见，即在兴福电(diàn)子正(zhèng)式申报(bào)IPO后的18个月(yuè)内仍未实(shí)现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从事从事湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按(àn)照(zhào)纯度等级分为电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸、食(shí)品级磷酸(suān)，电子级(jí)磷酸可分为IC级磷(lín)酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产(chǎn)品的纯度等级由高到低分(fēn)别为(wèi)：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子在(zài)生产电子(zi)级(jí)磷酸、电子级硫(liú)酸的同时会(huì)产生部分食品级磷酸、工业级硫(liú)酸等产(chǎn)品。其中2022年食品级(jí)磷酸的(de)主(zhǔ)营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营(yíng)业务收入摘要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　这里(lǐ)有个点(diǎn)值得一(yī)看，兴福电子2022年第二大客户为(wèi)可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的主要销(xiāo)售内(nèi)容为磷酸(suān)产品。这个销售金额比兴福电子当年(nián)食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入多出了(le)4994.81万元(yuán)。原因是，兴(xīng)福电子电子级磷酸(suān)产品除销售(shòu)给集成电路行业、显示面板行业客户外，还销售给可口可(kě)乐公司、化工品贸易商等(děng)其他行业客(kè)户。由(yóu)于可口可乐(lè)公司对(duì)磷酸产品的品质要(yào)求高于一般(bān)的食品级磷(lín)酸，公(gōng)司销售给可口可乐公司的磷酸(suān)产(chǎn)品等级实际为符(fú)合食(shí)品级要求的面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福(fú)电子2020年至2022年（下称“报(bào)告期”）的营业收入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润(rùn)分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一(yī)是(shì)，兴福电子2022年12月进行(xíng)过前期会计差错更正及追(zhuī)溯调整，比如兴福电子(zi)原报表2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不(bù)小。

　　第二个点为(wèi)，兴(xīng)福(fú)电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合(hé)伙人(rén)对记(jì)者表示(shì)，非经常性损益(yì)是指公司发生(shēng)的与经营(yíng)业(yè)务无直接(jiē)关系，或(huò)是(shì)虽(suī)与经营业务相关，但由于(yú)其性(xìng)质(zhì)、金(jīn)额或发(fā)生(shēng)频率，影响了真实(shí)、公允地反映公司正常(cháng)盈利能力的各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损益后(hòu)，兴福(fú)电子2022年归(guī)母净(jìng)利润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调整摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申报稿

　　第(dì)三个点为(wèi)，兴福电子2020年至(zhì)2022年(nián)业绩增长与(yǔ)主营(yíng)业务(wù)毛利(lì)率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和(hé)2022年的(de)有关毛利(lì)率(lǜ)，已经超过(guò)申报稿列举(jǔ)的同行业(yè)可比公司(sī)平均水平。对此，兴(xīng)福电子在申报稿中(zhōng)表示，2021年以来(lái)公(gōng)司陆续实现众多集(jí)成电路客户的产品认证及批量供(gōng)货，毛利率水平较高的集成电路用湿电(diàn)子化学品销(xiāo)售收(shōu)入占(zhàn)比持续提升，且公司根据(jù)部分产(chǎn)品原材料价格上涨情况(kuàng)适时(shí)调高了产品销售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利(lì)率维(wéi)持在较(jiào)高水平。

　　那么，在(zài)此(cǐ)情况下，兴福(fú)电(diàn)子未来毛(máo)利率还(hái)有多少上升空间？如果不靠涨价(jià)，兴福电(diàn)子未来(lái)是否(fǒu)还能持续提高(gāo)业(yè)绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴福电(diàn)子控股股东为上市(shì)公司兴发集团，其直接(jiē)持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国家集(jí)成电(diàn)路基金二(èr)期，持(chí)股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间(jiān)接(jiē)控股(gǔ)股东宜(yí)昌兴发与国家(jiā)集成电路(lù)基金二期之间存(cún)在对赌协(xié)议。虽然随着(zhe)兴(xīng)福电子IPO，相(xiāng)关协议已(yǐ)经终止，但回购(gòu)权(quán)和随售权存在可以“复活(huó)”的条(tiáo)件(jiàn)，且其中一条比较少见，即“兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现合格(gé)IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还(hái)是指拿(ná)到(dào)证监会批文？

　　如果是指通(tōng)过上市委审(shěn)议(yì)，虽然申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内(nèi)没有(yǒu)上(shàng)会结果的企业比较少，但不是没有例(lì)外。比(bǐ)如，截至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目(mù)显(xiǎn)示，处于(yú)正常待审核阶段的合合信息和先正(zhèng)达，受理日期(qī)已经超(chāo)过18个月(yuè)。

　　如果是(shì)指(zhǐ)拿(ná)到(dào)证监会批文，也有企(qǐ)业超过。比如，截(jié)至2023年5月(yuè)10日，上交所科(kē)创板栏目(mù)显示，20家(jiā)提(tí)交注册的企业中(zhōng)有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合(hé)格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时兴(xīng)福电(diàn)子处于正常IPO流程(chéng)中，又(yòu)会演(yǎn)绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对赌协议(yì)摘要，数(shù)据来(lái)源：申报稿

　　另外，兴福电(diàn)子此次(cì)IPO拟募资热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器15亿元，发(fā)行(xíng)不超(chāo)过1亿(yì)股，占发行后总股份(fèn)的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子(zi)达到(dào)的目标估值为54亿元。值得(dé)一(yī)提(tí)的是，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的(de)投后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投(tóu)资者的(de)增值率为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年(nián)第一季度业(yè)绩如何？

　　兴福电子重大经(jīng)常(cháng)性关联采购主要系向关联方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化(huà)硫等原材料、电(diàn)力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的(de)重大经常性关联(lián)采购金额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业成(chéng)本(běn)的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数(shù)是向(xiàng)间接(jiē)控股(gǔ)股东宜昌兴发(fā)的下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器，兴福电(diàn)子部分主要原材料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通黄磷关联采(cǎi)购金额占同类产品采购总(zǒng)额(é)的(de)比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧化硫关联采购(gòu)金额占同类(lèi)产品采(cǎi)购总额(é)的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显(xiǎn)示(shì)，在主营业务方面(miàn)，兴福电子是控股股东兴发集团合并报表范(fàn)围内唯一从事湿电(diàn)子(zi)化学品相关业务的主体，与兴发集团及其控制(zhì)的(de)其他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在申报(bào)稿中(zhōng)对2023年(nián)第一季度业绩进行预测(cè)，但兴(xīng)发集(jí)团(tuán)2023年(nián)第一(yī)季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第(dì)一季(jì)度营业收(shōu)入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母净利(lì)润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公告中表示，归母(mǔ)净利润较上年同期大幅(fú)降(jiàng)低(dī)，主要是受市场供需变(biàn)化(huà)影响，自(zì)2022年下半年(nián)以来，草甘膦、有机硅DMC等周期(qī)性(xìng)产品(pǐn)市场价格持续(xù)下跌，在今年(nián)一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘(gān)膦(lìn)价(jià)格已跌至(zhì)行业成本线附(fù)近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业(yè)成(chéng)本(běn)线(xiàn)。在价格下跌过程中，公司上(shàng)述产品产销量同比均出现(xiàn)大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告中(zhōng)谈及湿电子(zi)化学品，即公(gōng)司湿电子化学品(pǐn)、特(tè)种化学品、食品添加剂等成长性产品市场(chǎng)需(xū)求总体(tǐ)良好，盈利能力保持稳定。

　　但是(shì)兴发(fā)集团另一则公告显示，湿电子(zi)化学(xué)品2023年第一季度(dù)平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年(nián)第一(yī)季(jì)度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第(dì)一季度统计口径(jìng)不太一样，销(xiāo)量(liàng)数据不太好找，所(suǒ)以(yǐ)不太(tài)好具体判(pàn)断湿电子化学品相关收入(rù)的变化。

　　那么，在(zài)平均售价下降16.44％的情况下(xià)，兴福电(diàn)子2023年第一季(jì)度的(de)业绩具(jù)体表现如何？

　　平(píng)均(jūn)售价(jià)摘(zhāi)要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违(wéi)规方面，兴福电子曾受(shòu)到宜昌(chāng)市猇亭区城(chéng)市管理执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原(yuán)因是兴福(fú)电子无证建设房屋，总(zǒng)违法(fǎ)建筑(zhù)面积为4,718.62平(píng)方(fāng)米(mǐ)，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴福电子控股股东兴发集团的副总经理赵勇于2023年(nián)4月被上交所予以监管警示(shì)的决定，原因是赵勇交易(yì)兴发(fā)集团可转债构成短线交易。

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