5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告(gào)负，但(dàn)资(z是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗ī)金(jīn)越跌越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明(míng)显，纷纷创下(xià)历史新高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流(liú)动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额(é)增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富(fù)国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创(chuàng)历(lì)史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而(ér)整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市(shì)场波动下(xià)跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面(miàn)，海(hǎi)外(wài)核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科(kē)技(jì)领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份港(gǎng)股市(shì)场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大(dà)主要(yào)有基本面以及(jí)资金面两方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后(hòu)市场对(duì)于(yú)国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏(sū)情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗了比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市(shì)场对于国内(nèi)经济复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体盈利端预期(qī)有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外(wài)对于暂(zàn)停(tíng)加息的节(jié)奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人(rén)民币汇(huì)率也(yě)在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是(shì)中美经济相对强(qiáng)弱关系的(de)直接反馈(kuì)，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经(jīng)济向上，美(měi)国经济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边的状态(tài)变化还是需要更长时间，但大概(gài)率(lǜ)还是会(huì)发生的(de)，在(zài)这个过(guò)程(chéng)中(zhōng)的(de)波折(zhé)就(jiù)对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济(jì)体政策变(biàn)化扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持(chí)续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内(nèi)外流动(dòng)性压力持(chí)续缓(huǎn)解(jiě)，未来(lái)港股资(zī)金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当前的低估值水平(píng)，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动较大(dà)且回调较多的细分板块或许是值得关(guān)注的方(fāng)向，例(lì)如(rú)恒生科技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发(fā)基金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议投资(zī)者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有望成为全球投(tóu)资(zī)的主线(xiàn)，推动(dòng)了中美股市的(de)表现，未来人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医药(yào)领域长(zhǎng)期具(jù)备相(xiāng)对优势的细分赛道，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等方向需要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法(fǎ)和创新药(yào)，长期投资价(jià)值值得关(guān)注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行(xíng)业也有望(wàng)上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国(guó)经济总量数据(jù)回暖，国(guó)内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确(què)定(dìng)性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机(jī)构(gòu)和(hé)外资为主导的市场，因此海外(wài)经济数据(jù)对港股(gǔ)资金面会产生较大(dà)影响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱(ruò)的(de)国际(jì)宏观(guān)环境背(bèi)景下，短期(qī)港股(gǔ)或是(shì)震荡(dàng)行情(qíng)，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高(gāo)稳定性且具备(bèi)估值性价(jià)比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经(jīng)济恢复比预期更强或者(zhě)美国经(jīng)济下(xià)滑(huá)比预期更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发(fā)生(shēng)甚至同(tóng)时发生时(shí)，我们(men)可(kě)能(néng)就会看(kàn)到人民(mín)币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也(yě)会(huì)走强。”中(zhōng)融(róng)基金进(jìn)一(yī)步(bù)指出，可以先重点关注运营(yíng)商(shāng)等高(gāo)股息资产，而随着(zhe)市场预期更进一步(bù)强化，可(kě)以(yǐ)更多(duō)关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的性价(jià)比与成长的(de)确(què)定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看，当下港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来说，他(tā)们认为国(guó)内经济(jì)的复苏节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经(jīng)济(jì)的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计(jì)盈(yíng)利预期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计人(rén)民币(bì)汇率的(de)压(yā)力(lì)也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏(sū)的消费、互联(lián)网、医药等板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市(shì)场特(tè)性，海外(wài)投资人占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外多(duō)重因素(sù)影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可(kě)以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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