大(dà)家(jiā)周末(mò)好(hǎo)，先来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚(yà)总(zǒng)统下令军队进入(rù)最高战备状态，紧急向与科(kē)索(suǒ)沃行政线方向(xiàng)移(yí)动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天下(xià)令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备(bèi)状态(tài)提升到最高(gāo)等级，并紧(jǐn)急向与(yǔ)科(kē)索沃行政线(xiàn)方(fāng)向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞尔维亚(yà)军队战备状态与(yǔ)科(kē)索沃局(jú)势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民(mín)众(zhòng)与科(kē)索沃阿(ā)族(zú)警察(chá)发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催(cuī)泪弹和(hé)震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)的(de)自(zì)治省，1999年科索沃战争结束(shù)后(hòu)由联(lián)合(hé)国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科索沃拥(yōng)有主权。

　　自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗通(tōng)胀(zhàng)超预期上行！这一数(shù)据创(chuàng)年内(nèi)新高(gāo)，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国(guó)商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔(tī)除食物和能源后的核心PCE物(wù)价指数同比增长(zh自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗ǎng)4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增(zēng)速创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经济周期(qī)相关的通胀压力的周期(qī)性(xìng)核心PCE仍然非(fēi)常高(gāo)，处于1985年以来(lái)的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合(hé)约交易(yì)商周五加大了对美联(lián)储(chǔ)将继续加息的押注，数(shù)据公布后，这些合约的隐含收益率上升，定价美联(lián)储在6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能性约(yuē)为60％。

　　据(jù)华尔街日报(bào)报道，交易(yì)员们一直坚信，美联储今年将多(duō)次降息。但(dàn)他们最终承(chéng)认，基于对期(qī)货的押注，今年(nián)降息的(de)可(kě)能(néng)性不大。现(xiàn)在，他们(men)预计在2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年的降息(xī)幅度低于(yú)此前(qián)的预期。强劲的经济(jì)增长、通胀数(shù)据、劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)以及(jí)债务(wù)上限担忧(yōu)的(de)缓解(jiě)降低了今年降息的可(kě)能性。交易员们现在认为(wèi)，6月份的会(huì)议可能会(huì)考(kǎo)虑加息25个(gè)基点。市场预计联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期(qī)

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工与煤(méi)化工板块略显分化。期货日报记(jì)者观察(chá)到，煤(méi)化工品种无(wú)论是下跌幅度，还是下行(xíng)斜(xié)率，均大于油(yóu)化工品种。以PTA等原料(liào)成(chéng)本端为原油的品种，在原油下跌(diē)幅度不大的情(qíng)况(kuàng)下，跌幅较小；而(ér)以尿(niào)素、甲(jiǎ)醇原(yuán)料成(chéng)本端为煤炭的(de)品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投安信期货能源首席分析师高明(míng)宇解释说(shuō)，终端产品这一分化的根源(yuán)还是(shì)原料端(duān)表(biǎo)现的(de)差异。“俄乌冲(chōng)突的战(zhàn)争(zhēng)风险(xiǎn)溢价将能源危(wēi)机在期货市场的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半年(nián)起市场进入衰退(tuì)交易主题，且目(mù)前(qián)工业品(pǐn)整体仍(réng)处于衰退(tuì)交易的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内(nèi)部来看，前期原油价格的(de)下行已触碰到中东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生(shēng)产(chǎn)商(shāng)边(biān)际(jì)产油(yóu)成本(běn)、美国(guó)收(shōu)储目标价位，在美国(guó)页(yè)岩油非(fēi)常规能源产量增速持续不达(dá)预期的(de)情(qíng)况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产(chǎn)再度(dù)推动原油供给约(yuē)束的兑现，在能(néng)源品(pǐn)的下行趋(qū)势中(zhōng)原油的成本支(zhī)撑、供应减量(liàng)率先发生，价格(gé)也率先呈现震荡筑底的(de)迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动(dòng)力(lì)煤(méi)均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三(sān)西主产区动力(lì)煤的边际(jì)到港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤炭全(quán)行业利润丰厚的情况下供应有增无减(jiǎn)，宽松的供需面持续带动产业链各环节累库(kù)，价(jià)格下跌(diē)趋势明确，亦(yì)对近期煤化工(gōng)品种构(gòu)成较大(dà)压(yā)制(zhì)。

　　“今年(nián)年初以来(lái)，煤炭价格整体便处于(yú)震荡下行的趋势(shì)中，原料煤炭成本端(duān)的支(zhī)撑弱化，使煤化(huà)工品(pǐn)种的估值中枢不断下移。”中信建投期(qī)货分析师刘书源(yuán)表示，相较于(yú)煤炭(tàn)，原(yuán)油整体为区间弱势(shì)震荡的(de)走(zǒu)势，并未出现(xiàn)较大的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续(xù)走弱未见反转迹(jì)象。”方(fāng)正中期期(qī)货研究院上海分院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利(lì)好驱动，消息面无利好刺激(jī)，导(dǎo)致行(xíng)情持续低(dī)迷。国(guó)内(nèi)煤(méi)炭(tàn)市(shì)场(chǎng)供应存在保障，在进口煤增加的情况下，市(shì)场可流通货源充裕，今年受到(dào)天气因素的影响，水电出力预计(jì)逐步好转，电煤(méi)需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价格(gé)仍存在下调(diào)可能，成本(běn)端难以提(tí)供有力支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨季(jì)部分区(qū)域需(xū)求受到(dào)影响。需求(qiú)处于(yú)季节性淡季(jì)，下游(yóu)用(yòng)煤企业库存水平(píng)偏高，价(jià)格(gé)承压下行，煤化(huà)工(gōng)受到成本端(duān)的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近期的(de)持续走(zǒu)弱也与宏观需(xū)求弱(ruò)势以(yǐ)及自身品种的(de)产能投放周期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂，在(zài)经历疫情几(jǐ)年之后，并未重启，所以终端产(chǎn)品的(de)需求并没(méi)有(yǒu)因疫情解封后，出现(xiàn)显著(zhù)恢(huī)复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤价加速(sù)下跌(diē)，导致煤化工品种的(de)估值(zhí)中枢(shū)不(bù)断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着(zhe)煤炭的(de)大幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏(kuī)损较之(zhī)前(qián)有所放大。“煤化工产业(yè)链上下游(yóu)均(jūn)弱化，尽(jǐn)管成本(běn)端松动，但煤化工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲醇(chún)期货价格创2020年10月(yuè)份(fèn)以来(lái)新低(dī)，现货价格同步走低，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌(diē)幅度大于(yú)原料端，利润修复过程(chéng)中止。“今(jīn)年(nián)以来(lái)，从甲醇(chún)成本理论核算来看(kàn)，行业整体处(chù)于不景气阶段。”她(tā)称(chēng)。

　　对(duì)此(cǐ)，刘书源(yuán)也(yě)表示，由于甲醇(chún)现(xiàn)货价格不断创下新低，部分地区现货(huò)价格回到(dào)历史低位，上游甲醇生产企业整体利润并(bìng)没有随(suí)着(zhe)煤价回落、采购成本下(xià)降而明显转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度较(jiào)大(dà)，且部(bù)分内地(dì)企业有传出因甲醇价(jià)格(gé)太(tài)低，出现停车(chē)或者降负的消息，后续值(zhí)得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士(shì)普遍认为，短期，煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历过前(qián)几年的持续投(tóu)产(chǎn)，国内(nèi)甲醇和尿素的产能(néng)不(bù)断扩(kuò)张，当前(qián)下游的需求难以(yǐ)匹配新增的产能，未来其价格可能在(zài)1—2年都维(wéi)持较低水平，从而开(kāi)启倒逼上(shàng)游(yóu)降负或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概(gài)率是一个(gè)产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　在夏(xià)聪聪看(kàn)来，煤化工能否走出(chū)偏弱周期主要取决于需求的恢(huī)复情况，下半年部(bù)分品种面临较大(dà)投产压力，进口(kǒu)体(tǐ)量大的(de)品种将(jiāng)受到低价进口货源(yuán)的冲击，中长(zhǎng)期(qī)看，煤(méi)化工(gōng)行情难(nán)有起色，即使(shǐ)存在上涨，也表现(xiàn)为(wèi)长(zhǎng)期下跌后的反弹，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强于(yú)煤制的(de)可能性依然较大(dà)

　　采访(fǎng)中记者了(le)解到(dào)，近期(qī)能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势(shì)主要还(hái)是基于(yú)原料(liào)端的驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师杜冰沁介(jiè)绍，本(běn)周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的走势，受(shòu)到供(gōng)需基本面收紧的前景提振油(yóu)价(jià)上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工板(bǎn)块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多(duō)数下跌的(de)行情(qíng)中，原油尽管受到美国债务(wù)上限谈判陷(xiàn)入僵(jiāng)局带来(lái)的(de)宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特能源(yuán)部长发言力挺油(yóu)价和G7在其年度领导(dǎo)人会议(yì)上承诺(nuò)将加(jiā)大(dà)力度打(dǎ)击俄罗(luó)斯(sī)逃避其石油(yóu)和燃(rán)料出口价(jià)格上限(xiàn)的行(xíng)为都对(duì)于油价(jià)起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本(běn)面(miàn)来看，下半年全球(qiú)原油(yóu)供(gōng)需将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需(xū)求同比增(zēng)加(jiā)220万(wàn)桶/日，主要(yào)来自于中国(guó)需求复苏的持(chí)续；同(tóng)时美国宣布将在8月(yuè)收储300万桶，叠(dié)加美国即将(jiāng)进(jìn)入(rù)夏季汽油消费旺季。“原油维持强(qiáng)势从(cóng)成本端带动(dòng)油化(huà)工(gōng)整体强(qiáng)于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看(kàn)，油化工(gōng)较煤化工较强(qiáng)的关键原因还是(shì)在于原料(liào)端。在(zài)杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和(hé)API商(shāng)业原油库存(cún)超预(yù)期大幅下降，主(zhǔ)要源自原油进口的大幅(fú)下降(jiàng)和随着出(chū)行旺季来临显著增长(zhǎng)的需求；包括汽(qì)油和精炼油在内的成品油(yóu)库存均(jūn)出现不同程度的(de)下(xià)降，同时(shí)汽、柴(chái)油表需也(yě)环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期(qī)，但沙特能源部长发言(yán)力挺(tǐng)油价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加(jiā)美国的收储均(jūn)将收紧下(xià)半年全(quán)球原(yuán)油(yóu)平衡(héng)表。但在(zài)美国债务上限谈判达成一致前，宏观(guān)层面的不确(què)定性仍然(rán)会(huì)影(yǐng)响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为(wèi)，短期市场需(xū)关注美国(guó)债务上(shàng)限谈判结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议(yì)。

　　对此，申(shēn)万期货能化(huà)高级分析(xī)师陆(lù)甲明(míng)认为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考虑(lǜ)目前油价被市场接受度提升，预计6月化工品市(shì)场(chǎng)对标(biāo)的原油成本将基本维持(chí)5月平均价格(gé)水平。因(yīn)此，预计(jì)6月(yuè)OPEC+会议可能不(bù)会有动作。“考虑目前油价被(bèi)市场接受度提升。预计6月化(huà)工品(pǐn)市场(chǎng)对标的(de)原油成本将基(jī)本维持5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说(shuō)。

　　实际(jì)上，5月份至(zhì)今(jīn)，国内石脑油制的(de)聚乙烯(xī)生产(chǎn)毛(máo)利，已(yǐ)经从500多(duō)元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有下(xià)跌，但由于聚(jù)乙烯自(zì)身(shēn)现货价格表现更弱，因而以(yǐ)原油折(zhé)算成本的加工利(lì)润(rùn)反(fǎn)而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明(míng)宇认(rèn)为(wèi)，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已在原油及成(chéng)品油(yóu)发(fā)运船(chuán)期中(zhōng)有所体现。“加(jiā)拿大野(yě)火蔓延造(zào)成的31.9万桶(tǒng)/天减产及(jí)3月(yuè)末起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向(xiàng)原油出(chū)口仍未(wèi)恢(huī)复，亦对(duì)本无弹(dàn)性的原油供应构成扰动。且近(jìn)期沙特(tè)能源部(bù)长(zhǎng)再次对原油(yóu)市(shì)场做空者发出(chū)警告，面(miàn)对欧美银行业危机和美国债务上(s自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗hàng)限谈判带来(lái)的需(xū)求端(duān)不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件发生，二季度起的(de)基准去库预(yù)期仍将为(wèi)原油带来(lái)相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现中，油(yóu)制强于(yú)煤制的可能性依然(rán)较大。”陆甲明(míng)表示，原料价(jià)格(gé)表现上，目(mù)前国内煤(méi)炭供(gōng)给相对(duì)充裕，因(yīn)此煤炭(tàn)价格下行的趋势(shì)依(yī)然(rán)存在。原油(yóu)方面，夏(xià)季是成品油消费高峰，因此(cǐ)油(yóu)价往往(wǎng)容易获得支(zhī)撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或(huò)依然(rán)存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国内动(dòng)力煤市场中下游库存有效去化，或低(dī)价格刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期(qī)之前(qián)，油化工结(jié)构性(xìng)强于煤化工的行情仍然有望延续。

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