自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对(duì)后(hòu)市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水平的(de)港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的(de)4只基金基本维持和去(qù)年(nián)底的(de)差(chà)不多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大(dà)量的(de)行动(dòng)，而(ér)是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，贵州茅台(tái)再(zài)次(cì)成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第(dì)二(èr)、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消(xiāo)费(fèi)等(děng)行(xíng)业的配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业(yè)三(sān)年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了(le)前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季(jì)度(dù)规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资(zī)思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也不例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的(de)优势之一(yī)在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出(chū)对具(jù)体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对(duì)企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的年报，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的(de)经(jīng)营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通(tōng)过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技(jì)术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业(yè)资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始(shǐ)预期、国(guó)际关(guān)系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金(jīn)分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优(yōu)势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季度的(de)重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史低(dī)位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预(yù)期(qī)也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经(jīng)济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的(de)冰山(shān)一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际(jì)资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的(de)分化(huà)。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于(yú)短(duǎn)期基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出(chū)该(gāi)基(jī)金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在(zài)前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个(gè)股一季度(dù)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到(dào)投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获(huò)得了(le)更(gèng)多实(shí)质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的(de)一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已(yǐ)经(jīng)进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学之外(wài)，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)也在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退(tu雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗ì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(s雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗hì)，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解(jiě)决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自(zì)身创(chuàng)造(zào)价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层(céng)面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季(jì)报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的(de)集(jí)团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布的社融(róng)和地(dì)产数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美(měi)等(děng)发(fā)达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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