北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开(kāi)年度(dù)股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他和芒(máng)耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系格依然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二(èr)台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的(de)重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三(sān)个(gè)阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财(cái)务报表中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不(bù)在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过(guò)很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了(le)，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能(néng)解(jiě)决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结(jié)果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系)是(shì)生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管(guǎn)理(lǐ)最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，但他(tā)很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不需要高估就能(néng)成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得(dé)，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功。现在它(tā)带(dài)来了(le)巨(jù)大的成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了(le)非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做(zuò)的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业的(de)变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我(wǒ)们(men)有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个(gè)州制定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们(men)做了一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天量流(liú)动性，引(yǐn)发(fā)了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的(de)孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道(dào)会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如(rú)果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们(men)的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了(le)前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还(hái)是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损(sǔn)失(shī)情况(kuàng)有多(duō)严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地方市中心的空洞化(huà)却(què)是非(fēi)常严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会(huì)变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历(lì)了(le)一(yī)段困(kùn)难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做投资或(huò)商业(yè)决定(dìng)时成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需(xū)要花任何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的(de)现金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不多(duō)，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注(zhù)的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很(hěn)多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁(fán)了，但(dàn)他绝(jué)对是(shì)世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书(shū)时至今日(rì)依然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名(míng)

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产(chǎn)生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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