5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

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　　本(běn)周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经(j团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月īng)济(jì)有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司处(chù)于历(lì)史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智能(néng)带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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