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琪琪格蒙语什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一(yī)：低估(gū)值、高分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中特估(gū)”琪琪格蒙语什么意思方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商(s琪琪格蒙语什么意思hāng)PB估值分别(bié)处于2016年以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经(jīng)历(lì)年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链琪琪格蒙语什么意思(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商股息率(lǜ)显(xiǎn)著(zhù)高于市场整体，较高的分(fēn)红也成(chéng)为(wèi)其进(jìn)可攻、退(tuì)可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之(zhī)二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和(hé)催化，成为“中特估(gū)”中“一带(dài)一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合(hé)声明、中巴(bā)联合声(shēng)明(míng)等，以及后(hòu)续5月召开(kāi)在即(jí)的第三届“一(yī)带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块行情(qíng)得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今(jīn)年国务院改组又新设国家数据(jù)局。运(yùn)营(yíng)商(shāng)作(zuò)为“数字经济”的基础设施(shī)，持(chí)续得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全(quán)年宏(hóng)观(guān)主线驱动盈(yíng)利能(néng)力(lì)修复，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源(yuán)产业链作(zuò)为(wèi)原材料高度依(yī)赖海外供应、同时下游需求(qiú)基本集中在国内(nèi)市(shì)场的方向之一(yī)，将充分受益(yì)于(yú)人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济(jì)复苏(sū)，下游(yóu)领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造(zào)业作为国家重点(diǎn)支持(chí)的战略性产(chǎn)业之一，近年(nián)来经历了行(xíng)业调整和产能过剩(shèng)的困境，但近期板块景(jǐng)气已在改善：一方面，随(suí)着全球航运市(shì)场需(xū)求正在(zài)增长，带来包括化学品(pǐn)船与成(chéng)品油(yóu)轮船的(de)订(dìng)单大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推动造船企业(yè)重组整合和产能优化之(zhī)下，国(guó)内(nèi)船舶制造业已在逐步实现结(jié)构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济(jì)增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产(chǎn)稳(wěn)健性凸显，业绩成长(zhǎng)及(jí)确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回(huí)报，多(duō)家(jiā)公司(sī)发布(bù)股东回报(bào)计(jì)划(huà)，大幅提高分(fēn)红比例(lì)以(yǐ)及承诺未(wèi)来(lái)几年高分红水平，给投资人(rén)带来(lái)确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经(jīng)济复(fù)苏大背景下融资需(xū)求回(huí)暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续(xù)三个月超预期回暖，在(zài)稳增(zēng)长和扩投资的政策基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社融仍(réng)有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，作(zuò)为业绩稳定且高分红的(de)板块，当(dāng)前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位(wèi)置，修复空间较大。