在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美国(guó)经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和(hé)基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士(shì)持(chí)续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上(shàng)涨和(hé)市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不(bù)可(kě)持续(xù)的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使(北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业(yè)绩(jì)超出(chū)预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国(guó)企业(yè)重回(huí)增(zēng)长轨道。就连(lián)美(měi)联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能(néng)会付(fù)出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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