核心观点(diǎn):在当前经济恢复的(de)不确定(dìng)性下，高股息策略有望以其确定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)为(wèi)投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分红(hóng)率高而稳定，估(gū)值处(chù)于历史低位，银行板块将(jiāng)成为高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略是以股(gǔ)息(xī)率为投资(zī)要素，选择(zé)股息(xī)率较高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高(gāo)股息(xī)率一方面意味着(zhe)公司有(yǒu)较高的(de)股利支付率，投(tóu)资者(zhě)每(měi)年(nián)可以(yǐ)获得(dé)较(jiào)高的(de)股利收入作为(wèi)绝(jué)对收益，另一方面(miàn)意味(wèi)着公司估值(zhí)较低，因此具备一定的安全边际，而且(qiě)投资的成(chéng)本(běn)相对较低，长期持有还可以节税。从(cóng)历史(shǐ)表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，高股息(xī)策略的安全性(xìng)较(jiào)高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经(jīng)济的角度来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有较大的不确定性；从大类资(zī)产的投(tóu)资收益(yì)来(lái)看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在(zài)下行。因(yīn)此(cǐ)以银行板(bǎn)块为代表的高股(gǔ)息策略有望取得相对不错(cuò)的(de)收(shōu)益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好(hǎo)的收益就需要满足以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需(xū)要有一贯较高而(ér)且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前(qián)提(tí)就是(shì)行(xíng)业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在(zài)分(fēn)母(mǔ)部(bù)分也就是股价端估(gū)值(zhí)低(dī)，因此安全边际比(bǐ)较高，下降空(kōng)间有限，波动(dòng)性较低；4）公司(sī)最好有一定的(de)成(chéng)长(zhǎng)性，股价有进一步提升的(de)可能

　　而(ér)银(yín)行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市(shì)银(yín)行过去三年的现金分红率整(zhěng)体都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大行(xíng)最高，其次(cì)是股(gǔ)份行和城商行，农商(shāng)行相对(duì)低一些。2）银行(xíng)高(gāo)分红的背后(hòu)也离不开经营(yíng)业绩的稳定(dìng)。从2023年一季(jì)度来看，上(shàng)市银行(xíng)整体营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重定价的情况中国人去巴基斯坦安全吗下能够保持(chí)正增殊为(wèi)不(bù)易。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献(xiàn)利(lì)润释(shì)放。预计(jì)随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率的(de)下行(xíng)和理财资金赎(shú)回的趋缓也会使得负(fù)债(zhài)成本有望进一步下行(xíng)，净息差(chà)预(yù)计会在下(xià)半年提升。资产质(zhì)量方面(miàn)银行板块处于历史较优水平，上市银(yín)行(xíng)不(bù)良率继续环(huán)比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板块中(zhōng)最低的。而从2010年(nián)到(dào)现(xiàn)在的(de)历史(shǐ)数据(jù)来看，银行中国人去巴基斯坦安全吗板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的(de)配(pèi)置安全边(biān)际(jì)和性价比较好，作为低(dī)且稳定的分母也(yě)保(bǎo)证了其比较高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现(xiàn)，国(guó)资持股比(bǐ)例和今年以来(lái)的涨幅也有43％的(de)正相(xiāng)关(guān)性，中(zhōng)特估(gū)有望为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究(jiū)所研究报告(gào)：《银行板(bǎn)块与高股(gǔ)息(xī)策略：稳定(dìng)收益(yì)的(de)溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国人去巴基斯坦安全吗