当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵(jiā三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人ng)局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达成协(xié)议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约(yuē)。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的(de)议(yì)案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源(yuán)部周二(èr)表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因(yīn)此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是(shì)国(guó)内油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非(fēi)农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面的(de)压制(zhì)依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充(chōng)裕(yù)预(yù)计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不(bù)太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注巴(bā)西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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