当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶(yé)伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的(de)所有义(yì)务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务(wù)上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上(shàng)限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意(yì)把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的(de)议案没(méi)机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成银(yín)行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪小舞去掉所有衣服是什么样子的玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库(kù)是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存(cún)带来(lái)的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)小舞去掉所有衣服是什么样子的统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进(jìn)口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂油料(liào)多数(shù)进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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