如果要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma唐山大地震和汶川大地震哪个严重)？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本(běn)股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得(dé)留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在近期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定(dì唐山大地震和汶川大地震哪个严重ng)的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qi唐山大地震和汶川大地震哪个严重án)依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和(hé)日本(běn)相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个(gè)月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势(shì)或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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