在股市高点成(chéng)立的(de)主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金密(mì)集(jí)迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一(yī)年定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确(què)认时(shí)，基金(jīn)的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量(liàng)不(bù)满200人(rén)或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披(pī)露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立(lì)两韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临(lín)近，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的(de)发行节(jié)奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的(de)投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的(de)基金收(shōu)益(yì)率(lǜ)差距(jù)较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分(fēn)布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放(fàng)式(shì)权益类(lèi)基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的(de)投(tóu)资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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