财联社(shè)4月(yuè)30日(rì)讯（编辑 笠晨）碳酸锂(lǐ)迎来一波久违的(de)反弹，据上海(hǎi)钢联发布(bù)数据显示(shì)，4月28日(rì)电池级碳(tàn)酸锂涨5000元/吨，均价报18.9万元/吨，继上周五(wǔ)开(kāi)始止跌(diē)企稳四个交易日(rì)后价格连续两日上涨(zhǎng)。暖(nuǎn)意也提前传(chuán)导(dǎo)到A股，锂矿股本周三表现(xiàn)强势，融(róng)捷(jié)股(gǔ)份(fèn)一度涨停，雅化集团和永兴材料最高涨(zhǎng)超9％、中矿资源和盛新锂能(néng)一度涨(zhǎng)超7％、赣锋锂业和天齐锂涨业盘中均涨超5％。

　　碳酸(suān)锂(lǐ)反弹的原因之一是上海车展(zhǎn)有望带动购车需求(qiú)预(yù)期(qī)的提振。乘(chéng)联(lián)会(huì)秘书长崔东树表(biǎo)示，上海车展将让消费者(zhě)感受到汽车(chē)消费的火热，提(tí)升消费信心，也(yě)提振(zhèn)士气。国(guó)泰君安表(biǎo)示，此前车企大幅降价(jià)导致(zhì)消费者(zhě)对(duì)电(diàn)动车的观望心(xīn)态有望(wàng)逐渐改善，市场开(kāi)始预(yù)期(qī)5月(yuè)需求(qiú)回暖。

　　有(yǒu)电池企业人士(shì)提到，目前磷(lín)酸铁锂电池的价格已经逐渐稳定，且(qiě)在(zài)谈(tán)价策略(lüè)上以企稳为主，不太(tài)可能进行降价(jià)。但(dàn)未来，止(zhǐ)跌(diē)信号(hào)能否持续稳定，受(shòu)多方(fāng)因素影响。有(yǒu)产业(yè)人士分析称，乐观(guān)来看，国内动力电池厂商清库存工(gōng)作或(huò)到5月完结，届时电池厂商库存水平有(yǒu)望逐步恢(huī)复至(zhì)健康水平，并带动上游材(cái)料采购，进(jìn)而(ér)对碳酸锂价格起到支撑作用。

　　据鑫(xīn)椤资讯近日调查(chá)的情况看，一些电池(chí)龙头企业(yè)5月份的(de)排产(chǎn)预(yù)计将环比增(zēng)长20-30％，一(yī)些中小企业由(yóu)于(yú)前期基数(shù)较低，环(huán)比增幅更是高达50％以上。其(qí)中，亿(yì)纬锂能在4月26日(rì)的业绩说明会上表示(shì)，5月份开始会全面恢复生(shēng)产(chǎn)，排产相比一季度会有明显(xiǎn)的提升。由此可(kě)见，碳酸锂市场需求回暖已是大(dà)势所趋。

　　另有观点认为(wèi)，此次碳(tàn)酸锂价格(gé)属于阶段(duàn)性反(fǎn)弹(dàn)还是底部反转，目前仍难以判断。“一方(fāng)面需要观察(chá)下游(yóu)库存状(zhuàng)况，另一(yī)方面还(hái)需要看终端需求是(shì)否真正(zhèng)回暖，”华南一家主流(liú)锂盐厂商内部人士此前对财联社记者表示。该人(rén)士表示，电池(chí)厂商实际上从(cóng)去年四季度开始便(biàn)启动大规模(mó)去(qù)库存举措(cuò)，这一举措在一季度实际上(shàng)已经(jīng)有所反(fǎn)映。

　　不过(guò)进入4月中旬以后，相(xiāng)关(guān)电池厂商提到，目前库存(cún)已(yǐ)恢复至(zhì)健康水平，此前(qián)暂停的产(chǎn)线也已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)复产。特别是针对磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池库存(cún)，有业内人士直言，相关库存基(jī)本出(chū)清，后续将根据公司规(guī)划，逐步进行补货。作(zuò)为锂(lǐ)电产业(yè)的风(fēng)向标，宁德时(shí)代一季度报告显(xiǎn)示，其库存金额已从年初的766.7亿(yì)元下(xià)降到(dào)640.6亿元，环(huán)比下降16.5％。从绝对(duì)金额来看(kàn)，宁德时(shí)代(dài)的(de)库存已经退回到2022年第一季度的水(shuǐ)平(píng)。材料价(jià)格和库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，两项关键(jiàn)的(de)指标也构成锂电产业走(zǒu)向的关键，随价格(gé)企稳以及库存水平恢复健康，将带动锂电产业恢复稳(wěn)定。

　　▌市场激辩(biàn)未(wèi)来(lái)锂盐价格走向 最乐观者预判涨(zhǎng)回25万元(yuán)/吨 最悲观者全(quán)年看跌至10万(wàn)以下

　　碳酸锂价(jià)格在不到(dào)半年(nián)时(shí)间跌去超过2/3，也引起了(le)市场热议。就(jiù)在(zài)26日召开的中国(guó)汽车动力电池产业创新联盟2023年度(dù)大会上，中国汽车(chē)工业协会常务(wù)副会(huì)长付(fù)炳锋指(zhǐ)出，国内(nèi)动力电池行业(yè)仍然(rán)存(cún)在一些问题，包括电(diàn)池产(chǎn)业链(liàn)分工(gōng)，价值链(liàn)分配问题(tí)。“原材料短期大幅(fú)下降也不是正常的现象(xiàng)，”他直言。在他看来(lái)，原材料(liào)适当涨价是正常(cháng)现象，行业要(yào)以之前大幅涨价为(wèi)教训，保证价值链的合理分配，避免大(dà)起大落(luò)。

　　据财联社不完(wán)全(quán)梳理，这(zhè)些业内人士和分(fēn)析(xī)师近期对锂盐价(jià)格未来走(zǒu)势进行预(yù)判并(bìng)阐(chǎn)述具体逻辑(jí)，汇总如下：

　　以(yǐ)碳酸锂价格(gé)反弹为信号，一系(xì)列的数据验证锂电(diàn)产(chǎn)业拐点或已经到来。分析人士指出，此前锂(lǐ)电产业(yè)进入调(diào)整阵痛(tòng)期，主(zhǔ)要在(zài)于(yú)下游车(chē)市(shì)短期需求(qiú)下滑，叠加中游扩产迅速从而在需(xū)求表现上提前(qián)透支(zhī)碳酸锂的未(wèi)来增长(zhǎng)空间。进而导致，碳(tàn)酸锂价格持(chí)续(xù)下跌，中游电池厂商集体进入清库存阶段。从上游(yóu)材料价(jià)格变化来看，近期(qī)碳酸锂(lǐ)价格率先实现反弹。更(gèng)值得注意的是，在锂电产业链(liàn)，包括六氟磷(lín)酸锂、人造石(shí)墨、极(jí)片粉等系列材料价格也(yě)出现企稳甚至反弹的局(jú)面。

　　作为锂电产业拐点(diǎn)的另一关键指标，中游电(diàn)池厂商的库存也已经(jīng)逐步恢复至健康水(shuǐ)平(píng)。据高工锂电(diàn)了解，目前中游(yóu)电池厂商库存水位回退，此前部(bù)分电池厂商暂停的生产(chǎn)线(xiàn)已经(jīng)重启(qǐ)生产。在采购方面(miàn)，电池厂商和(hé)下游(yóu)车企已陆续重启订单，带(dài)动(dòng)产(chǎn)业需求回暖。从终端(duān)新能源汽车市场表(biǎo)现(xiàn)上看(kàn)，年初的市场(chǎng)恐(kǒng)慌情(qíng)绪主要(yào)来自车市的需求腰斩。但从整(zhěng)体一(yī)季度新能源汽车销量数据来看，其月销量逐(zhú)步攀(pān)升并且回暖速度超过往年。随着二三季度到来，车市逐渐转入销售旺季，也将(jiāng)进一步带(dài)动(dòng)锂电产业(yè)中上(shàng)游的(de)订单需求。加上5月份临近，企业重(zhòng)新开启月度采(cǎi)购谈判(pàn)，行业有望迎来需求订单的集中爆(bào)发。

　　后续碳酸锂价格可能会(huì)有回涨的空间，但幅度不可(kě)能太大，最多在(zài)10％左右。业(yè)内反函数的性质是什么意思，反函数得性质人士表示，因为(wèi)经历(lì)本轮碳酸锂(lǐ)价格的暴(bào)涨暴跌，电(diàn)池厂商对于碳酸(suān)锂真实的供给情(qíng)况(kuàng)更加清晰，市场预(yù)期回调下，电池厂商在价格谈判上(shàng)会(huì)更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。同时电池厂商一体化带来(lái)的(de)碳酸锂供(gōng)应稳定，也(yě)将削弱上游锂矿厂商的议价权。电池(chí)回收端，邦普(pǔ)、格(gé)林(lín)美(měi)、天奇股份、华友钴业等企业持续推进电(diàn)池回(huí)收布局，来自终端材料回(huí)收的产能也(yě)在稳步(bù)爬(pá)坡。相关数据(jù)显示，2025年国内回收的废旧(jiù)电池的总(zǒng)量将达到(dào)137.4GWh。

　　回溯到上游，电池厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)已(yǐ)完善在锂矿端(duān)的布(bù)局，包括宁(níng)德(dé)时代(dài)的(de)宜春(chūn)锂矿项目(mù)，亿(yì)纬锂能的盐湖提(tí)锂项目(mù)均进展顺利，将(jiāng)进一步释放碳酸锂(lǐ)供给。经(jīng)历(lì)过(guò)复杂的产业调整(zhěng)过程之后，整(zhěng)个锂电产业的运作模式正(zhèng)从“大开大(dà)合”的波浪式变得更为平(píng)滑。从(cóng)原材料到(dào)电池，再(zài)到下(xià)游车企，产业(yè)链各个(gè)环节的价格以及供需变化也将变得更加平衡且具有可预测性。

　　然(rán)而，亦有空方则(zé)认为，当(dāng)前上游库(kù)存水平(píng)依(yī)旧处(chù)于高位，虽然需(xū)求端(duān)稍有(yǒu)好(hǎo)转(zhuǎn)，但(dàn)是并(bìng)不足以带(dài)动价格企(qǐ)稳。

　　▌锂价超预期下(xià)跌并不(bù)是一个下游获利、上游承(chéng)压的(de)简单故事

　　过(guò)去一(yī)段时间，碳酸锂和电池材料的价格下跌(diē)过(guò)快，但这并不为业内人士(shì)所乐见(jiàn)。碳酸(suān)锂(lǐ)从(cóng)2022年11月60万元/吨跌至当前20万元不到，价格(gé)跌去近(jìn)7成，最直接受到冲击的当(dāng)属锂矿企业。根据藏格矿业一(yī)季度数据，碳酸锂销量为534吨，相(xiāng)比于(yú)2022年(nián)四季度(dù)销量2006吨，销量环比下滑(huá)73.4％；产量也从2022年第四季度(dù)的2461吨，削减至今年一季度的1783吨，环比下(xià)降27.5％。由(yóu)于市(shì)场行情策动，上(shàng)游锂矿企业不(bù)断(duàn)压低碳酸锂出货(huò)价格，部(bù)分锂(lǐ)矿企业已经出(chū)现主(zhǔ)动(dòng)减产的情况(ku反函数的性质是什么意思，反函数得性质àng)。

　　江特电机(jī)4月(yuè)24日公告，一季度营业收入7亿元，同比(bǐ)减少(shǎo)48.32％；净利润5064.8万元(yuán)，同比(bǐ)下降92.39％，2023年Q1净利润(rùn)环比下降86％，第二日(rì)股价跌停。

　　直(zhí)接生产(chǎn)、售(shòu)卖碳酸锂(lǐ)的锂盐企业则命运分化，大(dà)公司(sī)如天齐锂业和赣锋锂业有机会在价格下降(jiàng)周期中获(huò)得(dé)更多市场份额(é)，行业将变得更(gèng)集中。这是2016年到2018年上一轮锂(lǐ)价下降中(zhōng)发生过(guò)的事。而同环节(jié)的大(dà)量中小企业(yè)，尤其是最近两年追高入(rù)局的新(xīn)公(gōng)司，则面临停产乃(nǎi)至破(pò)产(chǎn)。

　　乘着锂(lǐ)价的东风，赣(gàn)锋锂业(yè)在去年轻(qīng)松赚出了0.66个宁德(dé)时代、1.23个(gè)比(bǐ)亚迪。业内人士表(biǎo)示，这一(yī)轮价格下降长期利好中国(guó)最大的两个锂(lǐ)盐供应(yīng)商天(tiān)齐(qí)锂业(yè)和赣锋锂业。它们去年的净利润都超(chāo)过(guò)200亿(yì)元，比中国最大的新能(néng)源车企比(bǐ)亚(yà)迪还多，其中天齐锂(lǐ)业(yè)净(jìng)利润增(zēng)长超过10倍。足够(gòu)厚的血，使他们更能承受价格下跌和可能的未来亏损。这两家公司也有行业里最优的(de)成本。赣(gàn)锋锂业、天齐锂业等公司入股(gǔ)的海(hǎi)外锂矿资(zī)源开采(cǎi)成(chéng)本普遍在3万-5万元/吨，几(jǐ)乎是(shì)全球(qiú)最低水平。

　　但这并(bìng)不意味着，这两家公司能以低于5万元/吨的价格采(cǎi)购碳酸(suān)锂，因为在锂矿(kuàng)国际交易中，即使(shǐ)拥有海外矿产的分销权或开采权，交易价格也需要通过长协确(què)定，按(àn)市价定期调整。但能获得(dé)上游更低成本(běn)的(de)资源，让这两家大企业更能(n反函数的性质是什么意思，反函数得性质éng)容忍低价，并能在上(shàng)游因降价减产时保持产能供应。

　　锂价(jià)超预期下(xià)跌牵(qiān)动着万亿新能源(yuán)车市(shì)场(chǎng)。不过锂(lǐ)价下降带来的连(lián)锁反应(yīng)，并(bìng)不是一个下游获利，上游承压(yā)的简单故事。作为碳酸锂的(de)下游，宁德时(shí)代(dài)理论上会受益，但锂价的(de)超(chāo)预(yù)期下(xià)跌(diē)，使宁德时代今年2月提出的 “锂矿返利” 计划(huà)沦为鸡(jī)肋，它(tā)本想用20万(wàn)元/吨的碳酸锂价格绑(bǎng)定一(yī)些车企的三年长(zhǎng)单。另一层影响(xiǎng)是，宁(níng)德时代(dài)今年(nián)5月(yuè)计(jì)划投产的宜春锂矿(kuàng)很有可能一开采就亏损。

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