如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步(bù)增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入(送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模(mó)的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即(jí)便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的(de)回(huí)购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能(néng)放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经(jīng)济(jì)前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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