金融界5月16日消(xiāo)息 国新办今日上(shàng)午举行4月(yuè)份国民(mín)经济(jì)运行(xíng)情(qíng)况新两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法闻发(fā)布会。现场有(yǒu)记(jì)者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预(yù)期，尤其是PPI通(tōng)缩加(jiā)剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统计局如何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统(tǒng)计司司长(zhǎng)付凌晖回应称，当前价格低位运行(xíng)主要是阶(jiē)段性的，当(dāng)前中国经(jīng)济不存在通缩，总的(de)来看，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅总体上是回落(luò)的，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月(yuè)回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是(shì)一些阶(jiē)段性因素影响。

　　一(yī)是食品价格的回落。随着(zhe)气温的(de)转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价格有所回落。同时，生猪市场供应总体是充足的。进(jìn)入(rù)4月(yuè)份以后(hòu)，猪(zhū)肉消费(fèi)进入淡(dàn)季(jì)，猪肉价格下(xià)行，也带动(dòng)了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落(luò)2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大(dà)。今年(nián)以来，受到世(shì)界经济复苏乏力、全球能源价格(gé)总体上(shàng)趋(qū)于回落，对(duì)国内居民(mín)消费(fèi)汽柴(chái)油(yóu)价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比(bǐ)下(xià)降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消费品降(jiàng)价促销。今年(nián)以(yǐ)来，受到(dào)汽车(chē)优惠(huì)补贴政策(cè)去(qù)年底到期影(yǐng)响，国(guó)六B的(de)排放标准(zhǔn)在今年7月份切换(huàn)，车(chē)企(qǐ)降价促(cù)销力度(dù)加大，带动了价格的(de)下(xià)行。我们看到，4月份燃油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年(nián)同期受到疫情冲击，猪肉(ròu)价格进入(rù)到上(shàng)涨周期(qī)等因(yīn)素的(de)影响，食品价格涨幅扩大(dà)。同时(shí)，由于国(guó)际(jì)地缘(yuán)政治冲突、全球疫(yì)情影响，去(qù)年(nián)国际油(yóu)价(jià)高涨，带动了CPI中能源价格上升(shēng)。在(zài)这些因素共同影响下(xià)，去年(nián)4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大(dà)0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出(chū)，在价格中食品和(hé)能(néng)源由于(yú)受到短期因素影响，往往波动会比较(jiào)大(dà)，看(kàn)价格总体的状况，更重要(yào)的还要看核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份(fèn)同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相(xiāng)同，总体保持基本(běn)稳(wěn)定(dìng)。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和(hé)疫情(qíng)前相比还是偏低(dī)的，很重要的(de)原因(yīn)是服(fú)务(wù)需求仍(réng)在恢(huī)复中，相关价格(gé)涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化运行，服务需求稳步(bù)扩大(dà)，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回升，带动服(fú)务价格涨(zhǎng)幅有所扩(kuò)大(dà)。4月份，服(fú)务价(jià)格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)月扩大0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，连续(xù)两个(gè)月回升。未来随着(zhe)服务消费需求带(dài)动增(zēng)强，价(jià)格回升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅(fú)连(lián)续扩大，4月份同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性(xìng)因素影响。我国(guó)部分(fēn)大宗商(shāng)品价格与国(guó)际市场联系比较紧密，今(jīn)年以来受到世界经(jīng)济恢复(fù)乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品价格(gé)走低、国内(nèi)石油(yóu)、有(yǒu)色价(jià)格出现下(xià)降，4月份石油和天(tiān)然气开采业(yè)价格下(xià)降(jiàng)16.3％，化(huà)学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需(xū)求不足。经济恢复常态(tài)化运行(xíng)以后，部分行业产能供给充裕，但市场需求相对(duì)不(bù)足，价(jià)格有所下(xià)降。比如煤炭产能继续释(shì)放，进口持续(xù)增加，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季，价(jià)格降幅(fú)有所扩大，4月(yuè)份煤炭(tàn)开采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国(guó)钢材(cái)产能比较充足(zú)，而(ér)市场需(xū)求还在恢复(fù)中，价(jià)格(gé)出(chū)现下降，4月(yuè)份黑色金(jīn)属冶(yě)炼(liàn)和(hé)压(yā)延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年(nián)价(jià)格变动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上年价格(gé)翘(qiào)尾影响是负2.6个(gè)百分(fēn)点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段(duàn)情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业(yè)品价格短期下行情况还会延续(xù)。但是随着国内经济恢复，市场需(xū)求回暖，总的(de)判(pàn)断，下半年(nián)PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济没有出现通缩

　　值得注意的(de)是，昨天央行(xíng)发布的一季(jì)度货(huò)币政策报告也(yě)提及通缩。报告提到(dào)，我国通胀(zhàng)水平处于温(wēn)和区间(jiān)。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨幅(fú)都(dōu)在(zài)2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶(jiē)段性回落，主要与供需(xū)恢复时间差和基数(shù)效应有(yǒu)关。我国经济运行(xíng)开局良好，同时(shí)通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行(xíng)在(zài)负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济(jì)保持(chí)正(zhèng)常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响(xiǎng)不宜夸(kuā)大。

　　本轮(lún)物价回落客观上有以(yǐ)下因素(sù)：

　　一(yī)是供给能力较(jiào)强。在稳经济一(yī)揽子政策有力支(zhī)持下，国内(nèi)生产持续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保(bǎo)持在较高(gāo)景气区间；农副产(chǎn)品生产稳定、物流渠道(dào)畅通(tōng)，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经济生(shēng)产、分配、流通、消(xiāo)费等环节(jié)本身有(yǒu)个过程，加之疫(yì)情(qíng)的“伤痕效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民(m两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法ín)超额储蓄(xù)向消费的(de)转化受收入分(fēn)配分化、收入预期(qī)不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期(qī)居民出现提(tí)前还贷现象(xiàng)，也一(yī)定程度影响当(dāng)期(qī)消费。

　　三(sān)是(shì)基数效应明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼近140美元大关，今年以来(lái)已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃(rán)料和居(jū)住水(shuǐ)电燃料的同(tóng)比增速(sù)走(zǒu)低；疫情(qíng)扰动使得去年(nián)3月鲜(xiān)菜价(jià)格(gé)反季节上涨(zhǎng)，对(duì)今(jīn)年(nián)也(yě)存在高(gāo)基数(shù)影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样(yàng)存在明显基数(shù)效应，去年二(èr)季(jì)度(dù)受疫情冲击GDP同(tóng)比(bǐ)降至0.4％，低基数(shù)作(zuò)用(yòng)下(xià)今年(nián)二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来(lái)几(jǐ)个月受高基(jī)数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动(dòng)。今年(nián)5-7月(yuè)CPI还将阶段性(xìng)保(bǎo)持(chí)低(dī)位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基(jī)本在(zài)2.5％左右的高基数影响。但要看(kàn)到，随着基数降(jiàng)低，特别是政策(cè)效应将进一步显现，市(shì)场机制发挥充分作用，经(jīng)济内生动力也在增强，供需缺口有(yǒu)望(wàng)趋(qū)于弥合，预计下(xià)半年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可能回(huí)升至(zhì)近年均值水(shuǐ)平附(fù)近(jìn)。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩(suō)。通缩主要指价(jià)格持(chí)续(xù)负增(zēng)长，货币供应量也具有下降趋(qū)势(shì)，且通常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价(jià)仍在温和上(shàng)涨(zhǎng)，特别(bié)是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的(de)特征。

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供(gōng)求(qiú)基(jī)本平衡(héng)，货币条(tiáo)件合(hé)理(lǐ)适度，居(jū)民(mín)预(yù)期(qī)稳定，不存在长期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨(tǎo)论，可(kě)以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经济短周期波动的(de)滞后指标，不能仅以(yǐ)物(wù)价回落来评判经济(jì)进入“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周期(qī)性波(bō)动主要由需(xū)求驱动(dòng)，物价(jià)跟随需求变化而(ér)变化，使(shǐ)得物价变(biàn)化滞后(hòu)经济(jì)1-2季度左右；经济复(fù)苏初期(qī)，需求才刚刚开始修(xiū)复(fù)，对价格(gé)的(de)提振尚不明显，使(shǐ)得物(wù)价指标低位徘徊(huái)，例如(rú)，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示(shì)经济处于复苏初(chū)期。以企业中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)资金来源刻(kè)画(huà)的(de)有效(xiào)社融增速，去年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分(fēn)点(diǎn)至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领先经济(jì)2个季度左(zuǒ)右的经验规律，本轮信用扩张(zhāng)会(huì)带动经济在2023年初见底回升，1季度经济(jì)指标已有所(suǒ)体现。

　　年(nián)初以来物(wù)价的回落，受基数、供给和(hé)外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去(qù)年基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著(zhù)，而线下活动(dòng)相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑(chēng)增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前(qián)后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托底无用？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济复苏初期(qī)，资(zī)金存在一定空转较为常见。经验显示，资(zī)金空转多发(fā)生在经济回落、货币明显宽松阶段(duàn)，部分资金滞留在金(jīn)融体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不同(tóng)的是，当前资(zī)金(jīn)多滞留在银行(xíng)体系、而不是非银金融机(jī)构，与居民理财回表、购(gòu)房偏弱带(dài)来(lái)的居民(mín)与企业之间信用派(pài)生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同(tóng)，使得信用(yòng)派(pài)生(shēng)驱动和表征不同过往，企业有效(xiào)信用派生自去(qù)年9月以来(lái)持续改善(shàn)，而房地产相关融(róng)资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩张以(yǐ)房(fáng)地产驱(qū)动为主，使得居民贷款增长明显(xiǎn)快于企业；相较之下，本轮(lún)信(xìn)用修复主要(yào)靠(kào)企业融资扩(kuò)张，有(yǒu)效社(shè)融从去年9月(yuè)开始持续回升，而居(jū)民(mín)信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本轮信用派生(shēng)带来(lái)的经济效应不同过往(wǎng)，有效信两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法(xìn)用派(pài)生对(duì)企业行为的(de)支持(chí)已(yǐ)开始显现。去年(nián)3季度以来(lái)，资金加速流向制(zhì)造业，而房地产(chǎn)相关融(róng)资显著弱(ruò)于(yú)以往，使得(dé)制造(zào)业投资表(biǎo)现显著强于房地(dì)产；伴随融资的持续改善，企业资(zī)本开(kāi)支(zhī)在1季度有所(suǒ)扩大。但房(fáng)地产(chǎn)“缺位”，压低(dī)了信用(yòng)派生(shēng)和(hé)经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复(fù)性反弹后走弱(ruò)，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放大(dà)了“春节效应(yīng)”带来的经济波(bō)动(dòng)，部分高(gāo)频指(zhǐ)标报复(fù)性反弹后出(chū)现走弱(ruò)的迹象。其(qí)中，偏消费端的活(huó)动多在2月底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚一(yī)点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场(chǎng)信心反其(qí)道而(ér)行之(zhī)。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消费动能(néng)或(huò)被低估，前半程靠(kào)居民出(chū)行和(hé)企(qǐ)业消费，后(hòu)半程(chéng)靠居民消费能力(lì)的(de)恢复。出行意愿的持续(xù)改善、企业经(jīng)营活动(dòng)正常化等，皆指向场景恢复带来的消费修(xiū)复(fù)持续性(xìng)和弹性(xìng)不宜低估(gū)；批发零售、住宿餐饮等(děng)服(fú)务(wù)业，及稳增长相关(guān)行(xíng)业招工需求在逐步修复，有助于推动收入(rù)与(yǔ)消费的正循环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也在累积(jī)。地产大周期向下已是(shì)共识，地产链条修(xiū)复会弱于传统(tǒng)周期；但(dàn)小周(zhōu)期(qī)超(chāo)调后的修复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产供给增(zēng)多、质量改善(shàn)，利(lì)于需求释放、形成供需“正(zhèng)向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有利于稳(wěn)定低能级城市需求。

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