尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)来(lái)看，每年四(sì)月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào几十块钱的阿富汗玉是真的吗)5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来(lái)越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结(jié)束后(hòu)，假设按此(cǐ)速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则几十块钱的阿富汗玉是真的吗TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期(qī)的部分消费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子行业(yè)有望(wàng)体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速(sù)光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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