随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的(de)权益基(jī)金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末(mò)是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三(sān)则(zé)被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添富外(wài)延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易方(fāng)达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振与人工智能(néng)主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季(jì)度(dù)基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置(zhì)策略(lüè)，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除了(le)向小市(shì)值成长风格(gé)有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对今年(nián)全(quán)年股票市场(chǎng)的(de)主要方(fāng)向(xiàng)逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值价(jià)值风格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的(de)权(quán)益(yì)仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的(de)基本面(miàn)和估值性(xìng)价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值(zhí)质(zhì)量(liàng)等偏价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的(de)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产(chǎn)（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成(chéng)长策(cè)略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和(hé)消(xiāo)费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资(zī)产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗受益于(yú)社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及(jí)国产替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也在一季(jì)报(bào)中提到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的(de)潜(qián)在(zài)超预期(qī)机会。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其(qí)关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会(huì)不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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