大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议(yì)认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近(jìn)平(píng)同志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复(fù)常态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力(lì)，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题me="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工作(zuò)日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在合适(shì)的时间和(hé)地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示(shì)“没(méi)有(yǒu)参与”对(duì)克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于(yú)袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预(yù)期(qī)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一(yī)季(jì)度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要(yào)密(mì)切关(guān)注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收(shōu)增速等(děng)指标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行风(fēng)险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景气(qì)稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在(zài)于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的(de)结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题(jí)的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在(zài)展现出(chū)成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资(zī)产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机和(hé)两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联(lián)储更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构(gòu)上(shàng)，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业(yè)催(cuī)化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数字(zì)经济行(xíng)情(qíng)或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数(shù)的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和(hé)预期的(de)边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后还出(chū)现了2个(gè)月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可(kě)能(néng)不(bù)会持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一(yī)个季(jì)度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛(niú)市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的(de)坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确(què)、机构赛(sài)道大(dà)切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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