本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌(diē)空(kōng)间泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四(sì)，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息在(zài)即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观(guān)测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国(guó)企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还是市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情(qín泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文g)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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