上市公司退市在(zài)A股(gǔ)早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样特因股价连续20个交易日低(dī)于1元，触及退(tuì)市指(zhǐ)标，公司(sī)股票及其可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正(zhèng)股退市(shì)而强制退(tuì)市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债(zhài)已进入(rù)退市(shì)整理期，引发投资者对可(kě)转债(zhài)信用风险的担(dān)忧。

中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样　　可转(zhuǎn)债兼具债券中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样和股(gǔ)票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一(yī)个广为(wèi)流(liú)传的说法是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转债30多年发(fā)展中(zhōng)，此前一直(zhí)未出(chū)现因正股退市而(ér)退市(shì)的情况，也未发生过实质性(xìng)违约(yuē)事(shì)件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多(duō)数上市公(gōng)司(sī)是因(yīn)经营不(bù)善导(dǎo)致退市，财务状(zhuàng)况并不(bù)乐观，资(zī)不抵债、拿不(bù)出钱进行赎(shú)回的可能性较(jiào)大。而如果启(qǐ)动(dòng)破产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚性兑付(fù)亦存(cún)在很(hěn)大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则(zé)，上市公司股票被终止上市的(de)，其发行的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退(tuì)市(shì)少，成就了可(kě)转债30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加快，常(cháng)态化退(tuì)市机制正在形(xíng)成(chéng)，以上市股为锚(máo)的可(kě)转债也跟着出清，违约风(fēng)险(xiǎn)随之上(shàng)升。退(tuì)市，或将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投(tóu)资者没有理由一成不(bù)变，是时候重塑对(duì)可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径(jìng)依赖，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正股(gǔ)基(jī)本面、成长性、估值水平以及发债公司(sī)偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估值(zhí)较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌(diē)估值(zhí)出现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并密切关注可转债市场风格变(biàn)化，及(jí)时调整配置比例和结构，学会在(zài)市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应当跟上(shàng)形势变化。目前关于可转债的退市处理还(hái)有(yǒu)不少空白和(hé)盲点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市场明确(què)预期。比(bǐ)如(rú)，可进一(yī)步明(míng)确(què)可转债在退市(shì)后是否仍(réng)存在交易可能、是否还拥(yōng)有转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时，应(yīng)加(jiā)强对可(kě)转债的风险防(fáng)控，强(qiáng)化发行前(qián)的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保(bǎo)资产与回售条(tiáo)款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更(gèng)好保护投资(zī)者利益(yì)。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券市场(chǎng)将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套(tào)路行不通(tōng)了(le)，一些规则(zé)制度(dù)上的短板不能视(shì)而不见了。各市场参与主体还需顺时(shí)应(yīng)势，调整(zhěng)包括(kuò)可转债在内的投资(zī)方法，完善(shàn)配套制(zhì)度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

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