自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们(men)近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他(tā)认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选，由(yóu)去(qù)年(nián)末(mò)的股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机(jī)会时全(quán)力(lì)出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四只基(jī)金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内(nèi)首位主动权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的(de)投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优(yōu)势之一在(zài)于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的(de)洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复(fù)合回(huí)报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们(men)会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的(de)研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确(què)的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在(zài)定期(qī)报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营(yíng)活(huó)动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较(jiào)好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际(jì)关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的(de)应用展望，资(zī)金分流(liú)可(kě)能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低位(wèi)，产业链(liàn)的(de)变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本(běn)面遇(yù)到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未(wèi)发(fā)掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个(gè)季(jì)度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出(chū)该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上(shàng)一季度(dù)的第二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分(fēn)享了自(zì)己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最终映射到(dào)投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场获得了(le)更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能(néng)够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为核(hé)心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体估值依(yī)然(rán)处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处(chù)在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的(de)重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势(shì)的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个(gè)时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类(lèi)企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的(de)资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的(de)最佳途径。

　女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗)下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时(shí)的(de)投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国(guó)内(nèi)资本市(shì)场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率环境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的(de)社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身(shēn)会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩(suō)速(sù)度(dù)和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资(zī)产(chǎn)问(wèn)题(tí)不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味(wèi)着全(quán)球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到(dào)很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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