一度被称(chēng)为“机(jī)构投资者风(fēng)向(xiàng)标”的股票ETF市场，迎来重(zhòng)大变局，个人投资者不仅(jǐn)在新发基(jī)金中(zhōng)占(zhàn)据(jù)主流(liú)，存(cún)量产品也超过了机构投资者占比。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表(biǎo)示，在基金行(xíng)业ETF投教工作成效(xiào)显著，ETF交易工具优势被(bèi)投(tóu)资者逐(zhú)渐(jiàn)认知，以及(jí)投资(zī)热(rè)点轮(lún)动加(jiā)快、主题和行业ETF跟踪效率较(jiào)高等背景(jǐng)下(xià)，国内资本市场正在(zài)经历股民转基民(mín)，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股票ETF占(zhàn)比抬(tái)升，有利于投资者分散(sàn)风险，提(tí)高(gāo)市场交易活跃度，长远(yuǎn)可提(tí)高A股市场稳定(dìng)性(xìng)。

　　新发权(quán)益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人(rén)投资者成(chéng)为(wèi)“主力(lì)军”

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)13日，今年(nián)新成立的37只股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周披露的个人投资者(zhě)平均占比83.9％，个人投资(zī)者(zhě)俨然成(chéng)为(wèi)新发权益ETF的(de)主力军。

　　而(ér)从全市(shì)场数(shù)据看(kàn)，2022年个人投资(zī)者比例(lì)为50.85％，同(tóng)比下降3.67个(gè)百分点，但仍(réng)然在股(gǔ)票ETF市场占比超(chāo)过了(le)机构资金。

　　针对(duì)个(gè)人投资者占比(bǐ)的变化，华泰柏瑞指数投资部(bù)总监助理、基(jī)金(jīn)经理李沐阳表示(shì)，2018年以前，权益类ETF的(de)规模主要(yào)集中在几大宽基ETF，一般都是(shì)机构投资者做配置去买(mǎi)ETF。2019年(nián)以后，行业(yè)ETF如雨后春笋般出现，叠加全(quán)行业指数相关业务(wù)同仁在(zài)ETF投(tóu)教工(gōng)作上的共(gòng)同努力，ETF作为交易工具的优势(shì)，越(yuè)来(lái)越被普通个人投资者(zhě)认知，从而使个人股票占比的大幅提升。

　　具体(tǐ)到今年新(xīn)发ETF个人占比较高的现象，国泰(tài)基(jī)金也分析，今年以来(lái)A股市场持续(xù)回暖，投资者情(qíng)绪(xù)比较积(jī)极(jí)，新发产品募资环(huán)境比较(jiào)好，也越来越受到个人投资者的青睐。此外(wài)，ETF投资(zī)者大部分由股民转(zhuǎn)化而来(lái)，这(zhè)些个(gè)人投(tóu)资(zī)者也认识到ETF持有一篮(lán)子股(gǔ)票，胜(shèng)率大概率更高，相对于个股(gǔ)来说，也(yě)能更好(hǎo)地(dì)分(fēn)散风险。

　　基煜研究(jiū)也补充道，个人(rén)投资者“买(mǎi)新不买(mǎi)旧”的理念扎根较(jiào)深，更倾(qīng)向(xiàng)于交易(yì)新(xīn)上市的ETF，而机构投资者对于时间(jiān)成本的把控(kòng)较严格，在看准投资(zī)机会后，更倾(qīng)向于去申(shēn)购老产(chǎn)品。

　　近(jìn)五年个(gè)人占比(bǐ)呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业或主题(tí)ETF

　　从近五年数据(jù)看，个人(rén)在股票ETF占比(bǐ)也呈现明显的(de)震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有比例平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达(dá)到(dào)54.52％的高点，超过了机构(gòu)资(zī)金(jīn)，股票ETF作为“机构投资(zī)者自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别风向标”成为过去式。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过(guò)了机构占比。

　　分结构来看，在宽(kuān)基ETF中，个人占比(bǐ)从(cóng)38.26％增(zēng)至39.76％，同(tóng)比上升1.5个(gè)百分点；而(ér)个人投资者占(zhàn)比较高的行(xíng)业或(huò)主题ETF，同期(qī)则从60.6％的(de)高点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但(dàn)由于国(guó)内ETF整体仍在(zài)扩张态势中(zhōng)，个(gè)人(rén)投资(zī)者在行业或(huò)主题(tí)ETF产(chǎn)品中(zhōng)占(zhàn)比下降，但绝对份额也是(shì)在(zài)增长的(de)，这(zhè)一数(shù)据(jù)更代表了(le)机构投(tóu)资者对行(xíng)业或主题ETF的(de)认可度也在不断(duàn)抬升(shēng)。

　　“我个(gè)人认(rèn)为是ETF投(tóu)教工作在发挥作用。”李(lǐ)沐阳表(biǎo)示，在下(xià)沉(chén)调研的过(guò)程中，我们发现大部(bù)分投资(zī)者(zhě)都会(huì)将较为低风险的宽(kuān)基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品作为尝试。潜(qián)移(yí)默化中，宽(kuān)基ETF扮演了资产组合(hé)配置中的一个重要的(de)台(tái)阶(jiē)。

　　国泰基(jī)金(jīn)也(yě)补充道(dào)，由于近年来行业轮(lún)动加快(kuài)，而(ér)宽基ETF可以帮助投资(zī)者把握比较均衡的投资机会，受到资金关(guān)注。早(zǎo)在2018年和2022年，市场震荡(dàng)下行(xíng)，投资者的(de)风险偏好(hǎo)有所(suǒ)降(jiàng)低，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场(chǎng)上(shàng)行时，行业(yè)和(hé)主题异彩纷(fēn)呈(chéng)，机会(huì)又多上(shàng)涨(zhǎng)空间(jiān)又大，风险偏好也随之上(shàng)升，所以(yǐ)行(xíng)业(yè)和(hé)主题ETF占比则(zé)会提升。

　　基煜(yù)研究(jiū)也(yě)表示，近五年市场(chǎng)成交热情的提(tí)升(shēng)带来(lái)了(le)A股市场的大(dà)幅发(fā)展，个人投资(zī)者入市规模(mó)激增，而在经(jīng)历了多(duō)种行情(qíng)风格的锤炼后，尤其是操(cāo)作难度较高的(de)2022年之后，投资者们对(duì)于跑赢基准的难度有(yǒu)了更(gèng)清晰的认知，而ETF能够(gòu)有效的跟上(shàng)基准的步伐；另一方(fāng)面，近几年投(tóu)资热点轮动(dòng)较快(kuài)，新的投资领域(yù)带来了大量的学习成本，而ETF的(de)投(tóu)资门(mén)槛较(jiào)低，运作透明度较高，因而逐步获(huò)得(dé)个人投资者的认可。

　　具(jù)体来看，基煜研(yán)究分析(xī)，一(yī)是随着A股(gǔ)市(shì)场愈发(fā)成熟(shú)、有(yǒu)效性提升，个人投资者(zhě)对于β收益的认知将(jiāng)越来越深入(rù)，近(jìn)几年可以看到更多(duō)投资(zī)者(zhě)会(huì)自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别基于大(dà)势选择宽基(jī)投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投(tóu)资主线较为清晰，如消费、新能源(yuán)、医药等，因(yīn)此行(xíng)业(yè)主题(tí)基(jī)金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃度(dù)

　　长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定性

　　随着个人占比的抬(tái)升，股票(piào)ETF市场(chǎng)的(de)交(jiāo)投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年(nián)股(gǔ)票ETF市(shì)场总成交额12.67万亿(yì)元，同(tóng)比增长43％；年平均(jūn)换手率(lǜ)也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长(zhǎng)期来看，股票ETF市场(chǎng)个人占比超过机构(gòu)，有利于股民转(zhuǎn)为基民，为投资者分散(sàn)风险，提(tí)升交易活(huó)跃度，长远可(kě)提高A股市场的(de)稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人(rén)投资者大(dà)都(dōu)由股民(mín)转(zhuǎn)化而(ér)来，个人投资者(zhě)发现ETF快(kuài)捷、透(tòu)明、成(chéng)本(běn)低廉且相比个股(gǔ)可以更(gèng)好地平滑(huá)风险，也能够获得交易的参与感，于是更(gèng)多选择通(tōng)过ETF来参与(yǔ)市场。相比个(gè)股来说，ETF的(de)风险(xiǎn)更(gèng)分(fēn)散波动也更小，因此个(gè)人(rén)投资者选(xuǎn)择ETF而非股票，长(zhǎng)远来看可提(tí)高A股市场的稳定(dìng)性(xìng)。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交(jiāo)易(yì)频(pín)率更高，也更(gèng)容易受到市场消息(xī)的影(yǐng)响，这对于我(wǒ)们基金管理(lǐ)人的持(chí)续(xù)运营和(hé)投资(zī)者陪(péi)伴都提出(chū)了更高的要求。”国(guó)泰(tài)基金相关人士称。

　　“更高的个(gè)人占(zhàn)比可能会带来更活跃的交(jiāo)易(yì)，并带(dài)来更(gèng)有吸(xī)引(yǐn)力的市场。”李沐(mù)阳也称。

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