国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继(jì)续(xù)加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该(gāi)行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不(bù)力(lì)有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用的标(bln的公式大全，ln4-ln2等于多少iāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息ln的公式大全，ln4-ln2等于多少，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将(jiāln的公式大全，ln4-ln2等于多少ng)继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出(chū)在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保(bǎo)持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的(de)程度，对市(shì)场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波(bō)反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触(chù)及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落(luò)地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势(shì)，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修(xiū)正或将带来(lái)金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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