尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思"http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105108389.png">以史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可(kě)能(néng)这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此速(sù)度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商带来了机(jī)会(huì)。国(guó)海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子(z决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思i)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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