财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高(de)瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发(fā)了大(dà)量(liàng)此(cǐ)类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的(de)作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资(zī)产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的(de)要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在(zài)合并交易(yì)完成后加入瑞银集(jí希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高)团(tuán)的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将(jiāng)独(dú)立运营(yíng)。

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