尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估(gū)计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技(jì)；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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