财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业(yè)国(guó)央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无(wú)头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资(zī)者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际(jì)可(kě)以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国(guó)内(nèi)银(yín)行仍(réng)然(rán)具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的(de)结(j女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么ié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告(gào)一(yī)段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别(bié)的(de)方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前(qián)的金融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么大(dà)金融(róng)上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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