尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时(shí)间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会(huì)有一(yī)波(bō)主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训(xùn)练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务(wù)器以及光(guāng)模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日研(yán)公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产(chǎn)替代速(sù)度加快(kuài)。建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技(jì)；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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