财(cái)联(lián)社记者近期从行业内了解到(dào)，信贷市场(chǎng)需(xū)求(qiú)低迷持续之下，部分银行出(chū)现了(le)贷(dài)款最(zuì)优惠利率(lǜ)与同(tóng)期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那(nà)都是(shì)放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行(xíng)相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业(yè)、广发等多家银(yín)行了解到，当(dāng)前抵(dǐ)押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况相(xiāng)比，贷(dài)款利率(lǜ)水平(píng)仍(réng)在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标(biāo)准(zhǔn)监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，上(shàng)周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场共新(xīn)发(fā)了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头部银行理财子(zi)负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高(gāo)于理(lǐ)财(cái)收益，否则会(huì)形成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上(shàng)反映(yìng)实体(tǐ)经济需求不足，资金(jīn)可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了很多(duō)措(cuò)施做好金融支(zhī)持(chí)稳外贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度(dù)金融统计数据发(fā)布(bù)会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利(lì)率水平(píng)下沉(chén)更(gèng)快，比如央行营管部早在(zài)2月(yuè)份(fèn)即(jí)表示，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷款加权(quán)平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报告(gào)分析(xī)认(rèn)为，一季度(dù)的贷款需求非(fēi)常好(hǎo)，央(yāng)行今(jīn)年(nián)一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来(lái)的最(zuì)高(gāo)值(zhí)。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要(yào)购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明(míng)对比的是，一季度(dù)理财市场(chǎng)的(de)收益率(lǜ)却在节节回升。普(pǔ)益标准数(shù)据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续(xù)理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固(gù)收(shōu)类理(lǐ)财(cái)产品（不含(hán)现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近(jìn)1个月年化收益率的平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用收益率相比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益(yì)标准监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中，开(kāi)放(fàng)式产品平均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空(kōng)转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士(shì)对记者(zhě)表示，当前新(xīn)发贷(dài)款利率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕(tì)当前(qián)非对(duì)称利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存(cún)款和金融市(shì)场之(zhī)间出现(xiàn)收益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平(píng)对财联社记者表示(shì)，理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)率超过银行贷款利(lì)率，可能会(huì)给部(bù)分客户钻空子(zi)的机(jī)会，从银(yín)行那(nà)里(lǐ)获(huò)取的低(dī)息(xī)贷款没有投入实际经(jīng)营，而是(shì)拿去购买(mǎi)收益(yì)率更(gèng)高的理财产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前(qián)几年结构(gòu)性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目前(qián)理财产品业绩(jì)比较基(jī)准不代表(biǎo)实际收益(yì)率，净(jìng)值(zhí)是(shì)不断(duàn)波动的，不(bù)会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净(jìng)值(zhí)化转型之后(hòu)对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财(cái)收(shōu)益与金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利(lì)率与发行当期定价的(de)理财(cái)收益率的差异(yì)，在市场利率快速下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银(yín)行贷款利(水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用lì)率继(jì)续下行，意味着当期发行(xíng)的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品的收益率会(huì)同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一段时(shí)间的理财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负责人(rén)对(duì)财联社表示，该行已经关注到理财收益(yì)和存(cún)贷款利差的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷(dài)款(kuǎn)利率差(chà)距过(guò)大(dà)必然引(yǐn)发(fā)资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平(píng)要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到(dào)理财产品底层(céng)资产大多数为债券，而债券市场发(fā)行人大多是大(dà)型企(qǐ)业，理论(lùn)上(shàng)其(qí)收(shōu)益(yì)率比个贷是(shì)要低(dī)一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财(cái)收益率高才对。现在出(chū)现(xiàn)个贷定价和理财(cái)产品持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这(zhè)也是近年(nián)来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该(gāi)负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为(wèi)，如果贷款定价持续下(xià)行未来新(xīn)发理财产品水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用收益率也(yě)会回落(luò)。“市(shì)场对利率走势的(de)预期是一致的，新发的收益(yì)率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年化(huà)收益率(lǜ)近(jìn)期大幅(fú)上行，主要(yào)是因为底层资(zī)产是(shì)去年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预期下，其(qí)净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利(lì)率进一(yī)步下(xià)行

　　受访银行人士对(duì)财联社记(jì)者称(chēng)，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出(chū)手(shǒu)规范(fàn)存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部(bù)地(dì)区大型城(chéng)商行负责人对记者表示，在贷款定价(jià)上不去(qù)的情(qíng)况下，未来存(cún)款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力(lì)将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完(wán)全(quán)消除(chú)，很多客户的(de)资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求(qiú)走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和空间，银行息差(chà)水平面临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一(yī)季度显示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息收益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队(duì)最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其(qí)预计(jì)，后续(xù)对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包(bāo)括但(dàn)不限于以下(xià)三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存(cún)款等创新(xīn)类活(huó)期存款有可能将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品(pǐn)比照活期(qī)存款进行规范；其(qí)次，同业存(cún)款套(tào)壳协议存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构(gòu)性(xìng)存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算(suàn)认(rèn)为，如果全部(bù)企(qǐ)业(yè)活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银(yín)行企业活期存款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市(shì)银(yín)行营收(shōu)增速2.3pct。

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