财联社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场需求(qiú)低迷持(chí)续之下，娜能组成什么词，娜字能组什么词语ong>部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利(lì)率与同期(qī)理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依旧(jiù)比较(jiào)难。房贷和前(qián)十年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行相关(guān)负责(zé)人对(duì)财联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押(yā)贷(dài)款最优(yōu)惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度(dù)情(qíng)况相(xiāng)比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共新发了(le)661款理(lǐ)财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示(shì)，正常情况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于(yú)理财收益，否(fǒu)则会形成套利(lì)空间。近(jìn)期出(chū)现的(de)收益率倒挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反映实体(tǐ)经济需求(qiú)不足，资金可能在(zài)金融(róng)市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体(tǐ)经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我国企业贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低(dī)的水平(píng)。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一季度金融(róng)统计数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新(xīn)发企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕(yù)的一(yī)线(xiàn)城市利率水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部早在(zài)2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报告分析认为，一(yī)季度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年一季度公(gōng)布(bù)的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的(de)最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需要(yào)购买票据来填(tián)充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理财(cái)市场的收益(yì)率却(què)在节节回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司(sī)存续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续(xù)理财产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年化收益(yì)率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式理财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理(lǐ)财产品收益(yì)率相(xiāng)比，当(dāng)前银行新(xīn)发(fā)贷款(kuǎn)的利(lì)率也不占优(yōu)。普益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品平(píng)均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出(chū)现空(kōng)转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多(duō)位受访金(jīn)融行业人(rén)士对(duì)记者表(biǎo)示，当前新(xīn)发(fā)贷款利率和(hé)理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非(fēi)对称利(lì)率政策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的(de)可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财(cái)联社记者表示(shì)，理财(cái)产品收益率超(chāo)过银行(xíng)贷款利率(lǜ)，可能会(huì)给部分客(kè)户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取的(de)低息(xī)贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理(lǐ)财(cái)产品，导致(zhì)资(zī)金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业(yè)绩比较基准不代表实际(jì)收益率，净值是不(bù)断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转型之后(hòu)对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发展(zhǎn)实(shí)验室(shì)主任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财收益(yì)与金融市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是(shì)即期的贷款利率与发行(xíng)当期(qī)定价的理财收益(yì)率的差异，在市场利率快速下行的时容易(yì)出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如(rú)果银行贷款利率继续(xù)下行，意味着当期发行的理财产品的(de)收益率会(huì娜能组成什么词，娜字能组什么词语)同步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时间的理财(cái)产品收益(yì)率会进入(rù)下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日(rì)，某城商行(xíng)广州分行负(fù)责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益(yì)和存贷(dài)款利差的(de)情况，理财与贷款利率差距过大必然引发(fā)资金空(kōng)转套利(lì)，这(zhè)与货币(bì)政策初(chū)衷不符。估计下一(yī)步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理财子负(fù)责(zé)人(rén)对(duì)财(cái)联社记者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数(shù)为(wèi)债券，而债券市场发(fā)行人(rén)大多是大型企(qǐ)业，理论上其(qí)收益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级(jí)比大型企(qǐ)业(yè)要(yào)低(dī)，所以(yǐ)个贷(dài)的定价(jià)理论(lùn)上(shàng)要(yào)比理财收益(yì)率高(gāo)才对(duì)。现在出现个(gè)贷定价(jià)和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部(bù)门当前的(de)信(xìn)贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是近年来比较罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行(xíng)未来新发(fā)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一(yī)致的，新发的收益(yì)率未(wèi)来(lái)会下(xià)来(lái)，近(jìn)期(qī)整体的趋势(shì)也是(shì)这(zhè)样(yàng)。一些存量的(de)产品年化收益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产是去年利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存(cún)款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是(shì)有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大(dà)型城商行负责人(rén)对记(jì)者(zhě)表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势(shì)，否则银行净息(xī)差(chà)承受(shòu)的压力将是巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理财波动(dòng)的影响还没(méi)完全消除，很多客户的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最(zuì)新研报认为(wèi)，未来存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的(de)手段包括(kuò)但不限于以下三个方(fāng)面(miàn)。首先，协(xié)定(dìng)存款、通(tōng)知存款等创新类(lèi)活期存款有可能(néng)将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存(cún)款(kuǎn)而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政(zhèng)策指引，未(wèi)来(lái)或将对这类产品(pǐn)比照活期存(cún)款进(jìn)行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价值过(guò)低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结(jié)构性存款利率。娜能组成什么词，娜字能组什么词语p>

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水平(píng)，则上市银(yín)行企业(yè)活期存款成本率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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