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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济(jì)严重下滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季于(yú)2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)内投资者(zhě)需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)同时(shí)申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国(guó)内(nèi哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季)棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更(gèng)多是供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的(de)累(lèi)库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持续性(xìng)。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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