金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)并没有(yǒu)引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香(xiāng)型(xíng)三(sān)大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的(de)毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告开支(zhī)分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称(chēng)大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全(quán)国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金(jīn)融(róng)、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中(zhōng)度(dù)看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次(cì)高端库(kù)存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的(de)恢复没有看到(dào)更强的(de)动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公(gōng)司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原(yuán)因在于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端(duān)从(cóng)5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和(hé)节后的终端进货(huò)量数(shù)据(jù)。其(qí)中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待(dài)。

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