金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月(yuè)分别(bié)投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广告(gào)费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集(jí)团(tuán)旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下(xià)新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人(rén)的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东(dōng)实际控(kòng)制的金东集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒(jiǔ)行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三(sān)个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛初(chū)咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊(h闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短uái)，一二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和供需的(de)矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价(jià)格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭(shì)目以待(dài)。

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