在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布(bù)局(j灰姑娘作者是安徒生还是格林ú)产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一(yī)个开放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申(shēn)请确(què)认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在(zài)履(lǚ)行相关(guān)监管报(bào)告(gào)和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂(guì)平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看(kàn)，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场(chǎng)高点时基(jī)金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着较(jiào)高(g灰姑娘作者是安徒生还是格林āo)的(de)风(fēng)险。一方(fāng)面，近(jìn)两年(nián)权益市(shì)场的(de)整体波(bō)动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不(bù)同的(de)投资(zī)策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模(mó)给基(jī)金经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益(yì灰姑娘作者是安徒生还是格林)。同时，优质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈，覆盖(gài)更(gèng)多(duō)投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负(fù)责(zé)人也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投(tóu)资(zī)机会、控制回(huí)撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度(dù)的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者(zhě)的(de)投资信心(xīn)。如果破净率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资(zī)者对于后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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