昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举(jǔ)行(xíng)闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道(dào)双(shuāng)方是否会在周五(wǔ)或(huò)周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大(dà)美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的(de)压(yā)力(lì)可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机(jī)的信(xìn)贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能(néng)不必让利率升(shēng)到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，交易员(yuán)预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美(měi)债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创(chuàng)的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收(shōu)官，美股和(hé)美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达(dá)会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京时(shí)间(jiān)今(jīn)天上(shàng)午(wǔ)重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的(de)增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国(guó)财政部现金余额(é)截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，俄罗斯是资本主义还是社会主义鉴于信贷压(yā)力(lì)可(kě)能无需(xū)继(jì)续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率(lǜ)路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保(bǎo)持(chí)强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支(zhī)持6月会(huì)议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需(xū)（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能(néng)成功打压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策(cè)方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太(tài)多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今(jīn)为止收紧俄罗斯是资本主义还是社会主义政策的效应滞后，以及近期(qī)银(yín)行业(yè)压力导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更多数据和未来(lái)前景的(de)演变，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调(diào)季度(dù)经(jīng)济预(yù)测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述(shù)提(tí)到的观点及其能实现的(de)程度(dù)也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续(xù)下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预(yù)期(qī)转弱；二(èr)是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的(de)影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下(xià)游(yóu)补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动(dòng)，中下(xià)游(yóu)的备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了(le)较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局(jú)面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构看，浙商期货(huò)分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预(yù)期的(de)，市(shì)场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水(shuǐ)可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上(shàng)可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场主要交易(yì)点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来(lái)看(kàn)，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙(shā)河地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价(jià)格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要(yào)关(guān)注检修是否(fǒu)能(néng)带来(lái)现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到(dào)过(guò)剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的(de)则是(shì)中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下(xià)游的(de)原料库存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需求是否存(cún)在(zài)旺季的预期。短期(qī)来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期(qī)库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求(qiú)存(cún)在(zài)缺口的(de)情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非(fēi)价格(gé)开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是(shì)供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期(qī)则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个(gè)指标：一是基(jī)差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来(lái)修(xiū)复(fù)；二(èr)是月供需预(yù)期(qī)博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则(zé)盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深加工订单(dān)情况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将因此(cǐ)抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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