北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度(dù)和投资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投(tóu)资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒(máng)格依(yī)然(rán)高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业(yè)经营(yíng)难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最(zuì)终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占(zhà81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程n)比不高，但(dàn)每(měi)年的(de)权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合(hé)的(de)35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要(yào)提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了(le)亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目标(biāo)。我们(men)的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车(chē)行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能(néng)并不能取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的(de)改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的(de)目(mù)标进行(xíng)了(le)同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业(yè)方面希(xī)望能够(gòu)取得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的(de)，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们(men)不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美(měi)国(guó)公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就(jiù)是(shì)成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)在批(pī)评美联储失(shī)职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校的孩(hái)子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可(kě)能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们(men)的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道(dào)需(xū)要印(yìn)多少数额(é)的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货(huò)币(bì)失(shī)去(qù)信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测(cè)，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过(guò)去10年(nián)，虽(suī)然(rán)有很多(duō)上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不(bù)会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的(de)铁(tiě)路(lù)，而且(qiě)还有加拿大(dà)的(de)铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时(shí)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每(měi)年都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的(de)是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情(qíng)况下(xià)，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什(shén)么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的(de)企业(yè)不多，但(dàn)我们确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以算是一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格(gé)是(shì)做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会(huì)让(ràng)他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之(zhī)一(yī)，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确(què)实(shí)希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信(xìn)的(de)投(tóu)资机会，一(yī)直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化(huà)和(hé)历史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个(gè)国家的(de)资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购(gòu)来(lái)提升单(dān)股内(nèi)在(zài)价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下(xià)讣告(gào)，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察(chá)过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都存在(zài)各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子(zi)的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能(néng)量(liàng)的(de)人和活动(dòng)；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果做(zuò)不到(dào)，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的(de)事业。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工作(zuò)都是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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