银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌幅一(yī)度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共(gòng)和银行已在为其(qí)部分业务(wù)寻找买家，但潜(qián)在的(de)收购方担心承担过(guò)多风险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美元的大型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或者(zhě朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思)由美国联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报(bào)道，白宫或美国(guó)财政部(bù)无(wú)意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这(zhè)家银行(xíng)能否(fǒu)在(zài)未来的日子继(jì)续经营下去，也不(bù)知道联邦存款保险公司是否会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦(bāng)存款保险公司(sī)的接管）目(mù)前(qián)正变得越来越(yuè)有(yǒu)可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到(dào)买家的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速(sù)扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上(shàng)周原(yuán)油(yóu)库(kù)存降(jiàng)幅大于预期，由于市(shì)场消(xiāo)化(huà)了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)担忧增加，油价周三延续前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美(měi)国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级(jí)，将(jiāng)限制第(dì)一(yī)共和银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断，让美(měi)联(lián)储5月(yuè)的加息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的(de)通胀，一边是(shì)银行系统危机(jī)以及由(yóu)此扩大的(de)经济衰退阴(yīn)霾，美联储(chǔ)会如(rú)何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思　在广州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大(dà)概(gài)率还(hái)是维持(chí)加息的大方向(xiàng)，只不(bù)过加息力度(dù)会(huì)维持25个基点，不会像去(qù)年那样(yàng)以(yǐ)50个基(jī)点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的(de)粘(zhān)性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测(cè)算当前美国私人(rén)部门资(zī)产负债表受冲击(jī)的影响大约将(jiāng)在三、四季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减速(sù)不至于引发美联储货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联储加息的(de)经(jīng)验来看，高通胀下(xià)的(de)美联(lián)储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外(wài)，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由于当前(qián)美(měi)国商业银行(xíng)危机主要(yào)是资产负责错配(pèi)，并(bìng)非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可(kě)能性(xìng)是较小的，基于此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事件来看，政策部门应对危机的(de)速度和积极性非常高(gāo)，在这(zhè)种形式下，去押注系(xì)统性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当(dāng)前(qián)市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市(shì)场认(rèn)为有一定降(jiàng)息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是不会(huì)在7月(yuè)份就去(qù)做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少(shǎo)这一争论，全(quán)球知名机构(gòu)的(de)基金经(jīng)理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球(qiú)投(tóu)资和西部(bù)信托等(děng)公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联(lián)储和其他央行(xíng)的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得(dé)不(bù)做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示(shì)，从美国(guó)居民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国(guó)经(jīng)济继续减(jiǎn)速也是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑(huá)，但(dàn)在(zài)2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可(kě)以验证这一(yī)点。不(bù)过(guò)，随(suí)着美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比(bǐ)例越来越高，未来并不(bù)排除(chú)由于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降和最近的美国居民部(bù)门(mén)信用卡违(wéi)约率上(shàng)升是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利(lì)率(lǜ)经济下行的环境下，居(jū)民(mín)部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上会有恶化(huà)也是情理之中；但(dàn)美国居民(mín)部(bù)门(mén)已经经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产负(fù)债(zhài)处于一个相对(duì)健康(kāng)的状况，这(zhè)也(yě)是为何即便消费信心(xīn)在(zài)恶化，即(jí)便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居(jū)民(mín)部(bù)门的(de)需(xū)求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方(fāng)面的(de)背(bèi)景，一是(shì)按照历史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一个(gè)容(róng)易(yì)出风(fēng)险的时(shí)间段(duàn)；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这边(biān)的复(fù)苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经看到(dào)，同(tóng)比高点接(jiē)近(jìn)看到，在中国(guó)没有更多(duō)刺(cì)激(jī)政策的情况(kuàng)下，市场对全(quán)球经济的预期想要进(jìn)一(yī)步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主线题(tí)材(cái)下跌(diē)与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)业(yè)危机(jī)共(gòng)振成为(wèi)了一个激发避险情绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期(qī)和前几年(nián)有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背离(lí)，且(qiě)海外(wài)的(de)政(zhèng)策(cè)部(bù)门应对危(wēi)机(jī)的速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不(bù)至于出现(xiàn)单边的(de)持续性共振，这就(jiù)导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的(de)操作思(sī)路应该(gāi)是“在下(xià)跌时(shí)不过分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色(sè)金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色(sè)金属板块(kuài)全面下行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金(jīn)属(shǔ)研究总(zǒng)监展大鹏表示(shì)，整体来看(kàn)，有(yǒu)色(sè)金属的全面下行有两个利空背景(jǐng)和一个触发因素(sù)，一是(shì)临(lín)近美联储5月(yuè)份(fèn)议(yì)息会(huì)议(yì)，加(jiā)息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一(yī)假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出规(guī)避不确定性风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银(yín)行季(jì)报再爆利空，引发(fā)市场对(duì)银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下(xià)行的(de)直接触(chù)发因素(s朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思ù)。

　　“可以看出(chū)，当前(qián)宏观情绪(xù)对(duì)市场(chǎng)的扰动较(jiào)大(dà)。市场(chǎng)一直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预(yù)期(qī)降低(dī)后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金(jīn)属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，二(èr)季度是(shì)有色(sè)金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期(qī)，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不(bù)一样的声(shēng)音(yīn)。一(yī)是精(jīng)炼(liàn)铜及再(zài)生铜制杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连(lián)下(xià)降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业(yè)订单难以为继，且(qiě)产成品库存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑(duì)现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来(lái)，资金从有色市场流出规(guī)避不(bù)确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格(gé)快速回落也是近段时间对(duì)利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下(xià)游(yóu)企业可(kě)适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具(jù)体的(de)行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的(de)总体预测值(zhí)普(pǔ)遍也(yě)没有高(gāo)于(yú)3月(yuè)，虽然下降数(shù)值也不(bù)大，但(dàn)也没能有力提(tí)振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面(miàn)上的市(shì)场预期过于(yú)一致，主流(liú)观点认为加息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的(de)时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年可(kě)能不会降(jiàng)息。我们要警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储的结(jié)果导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅(fú)度超(chāo)预(yù)期，这样市场就会有超(chāo)预(yù)期(qī)的下(xià)跌。最主要(yào)的是，有色板块多(duō)数品种供应增加(jiā)总体(tǐ)比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期是向下而不是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对(duì)整个板(bǎn)块还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡(dàng)的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多(duō)的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短(duǎn)期(qī)或短(duǎn)线影响并不显著，短期可(kě)关注供(gōng)求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势的关系以及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色(sè)而言，投(tóu)资(zī)者更多担心(xīn)的是在多空分歧(qí)的位置和(hé)时(shí)间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而(ér)放大了价格短线的波(bō)动性，带来持(chí)仓管理的(de)压力(lì)。”他说。

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