国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国(guó)多(duō)项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部(bù)和美(měi)联(lián)储的官(guān)员正在与其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的规(guī)模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了(le)对中(zhōng)等(děng)银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联(lián)储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的(de)资本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的(de)要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的(de)数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了(le)市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应(yīng)持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择(zé)。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美(měi)国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张(话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策转向的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落(luò)地(dì)后的(de)一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然会延续上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续(xù)当前(qián)“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵(guì)金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语(chǔ)降息的预期(qī)仍大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的(de)官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越(yuè)5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危(wēi)机(jī)及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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