近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发(fā)告知函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价(jià)累计下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，75寸电视长宽是多少这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑色(sè)系商品交易(yì)需求利多的信(xìn)心不(bù)足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同时，75寸电视长宽是多少该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局(jú)公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅回(huí)落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后(hòu)，个(gè)别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心(xīn)有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或(huò)需(xū)求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在(zài)偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高(gāo)库存的(de)压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不(bù)过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的(de)驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其(qí)供需(xū)压力，需(xū)求负(fù)反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估(gū)值回升后仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难涨。

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