在股市高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的主动(dòng)权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一(yī)年定期开放基金最(zuì切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸)近一(yī)个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且(qiě)规模也容(róng)易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资(zī)者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的(de)基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活(h切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸uó)性(xìng)限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的(de)管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会(huì)，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机构负责人也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类(lèi)基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果(guǒ)破净(jìng)率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投(tóu)资(zī)者对(duì)于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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