在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月(yuè)即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士(shì)表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导(dǎo)向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无(wú)需召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金的发(fā)行节奏(zòu)存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分(fēn)基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式(shì)权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好(hǎo)投老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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