钠(nà)电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在(zài)键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大(dà)议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七连(lián)板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利(lì)好消息”催涨股(gǔ)价的套路完(wán)全失灵(líng)，股(gǔ)价(jià)又在4个(gè)多(duō)月(yuè)时间极(jí)速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价(jià)过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电赛道故(gù)事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)到现在，时(shí)间不(bù)过10多月，规划(huà)产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下(xià)行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产(chǎn)能又该如何(hé)消化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目(mù)如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子(zi)电池便与锂离(lí)子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池能量密度(dù)较低，导致其研发进度(dù)大大落后于了(le)锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着钠电关键技(jì)术完成突破以及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们(men)重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技(jì)于去年6月22日(rì)晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全(quán)资(zī)子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘(pán)后公司迫不及待(dài)召(zhào)开电话会议(yì)，向合计64名分(fēn)析师(shī)和(hé)个人投资者披(pī)露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科(kē)技(jì)钠电(diàn)池(chí)项目中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的涨停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股(gǔ)价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地(dì)“主动”披露钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往在公告(gào)披露后(hòu)录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价(jià)，不(bù)到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头向下，无(wú)论其如何(hé)发(fā)布(bù)“利(lì)好”消息，股价(jià)也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时(shí)间已(yǐ)经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在(zài)2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开电(diàn)话会并在《投资者(zhě)关系活动记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对外发布钠电(diàn)池业务(wù)未来规(guī)划、技术水平等涉及公司经营的重大(dà)信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注函(hán)回复的(de)公(gōng)告(gào)》补充披露(lù)相关事项，传艺科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟(wěi)民、时(shí)任董秘许小(xiǎo)丽(lì)还(hái)遭深(shēn)交所通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科(kē)技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下(xià)，背(bèi)后纵(zòng)有游资推波(bō)助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成(chéng)本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投(tóu)入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的(de)钠(nà)电(diàn)产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微消息，公(gōng)司(sī)董事(shì)长邹伟(wěi)民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新(xīn)上钠离子电(diàn)池全(quán)供应链项目，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时(shí)提到(dào)的(de)钠电产(chǎn)能(néng)规(guī)划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池(chí)就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几(jǐ)十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输(shū)入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及(jí)通讯(xùn)用板、消费(fèi)电子、计算机用板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动产生的现金(jīn)流量净额(é)4.46亿元；截(jié)至去年末，公(gōng)司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细(xì)披露过(guò)2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠(nà)离子电池项(xiàng)目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项目时自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司(sī)公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项(xiàng)目(mù)。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过(guò)，参(cān)团银行处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今年(nián)3月30日，公司(sī)披露(lù)《2023年(nián)度(dù)向特定(dìng)对象(xiàng)发行股票(piào)预(yù)案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其(qí)中的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为(wèi)补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不低于(yú)10亿元，整个钠电(diàn)池全(quán)供应链(liàn)项目计划到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若(ruò)传艺科(kē)技的(de)钠(nà)电(diàn)项目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后(hòu)公司营(yíng)收将(jiāng)在当前基础(chǔ)上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对(duì)这个故事并不再买账，除了(le)资金实(shí)力有限(xiàn)公司外，核心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露威胁(xié)，赛道已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不(bù)相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语(yǔ)新(xīn)能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走(zǒu)在前面，率先在两轮(lún)电动(dòng)车和低速(sù)电动车领(lǐng)域(yù)实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初(chū)公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问及客(kè)户情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司(sī)钠离子(zi)电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并(bìng)已与多名客户签订了销售(shòu)订单(dān)”“公司已与多家知名两轮(lún)电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送样和合(hé)作(zuò)意向洽(qià)谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事业部(bù)钠电池(chí)分析(xī)师汪(wāng)奇告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布(bù)数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠(nà)电池落地产能(néng)大幅(fú)增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中可以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下来才会有较大(dà)比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分(fēn)自(zì)信，其在调(diào)研记录中预测，预计(jì)2023年公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的(de)是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电池是在(zài)此前(qián)锂(lǐ)价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池(chí)商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池(chí)的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资(zī)源(yuán)的供应(yīng)安(ān)全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的(de)发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量密度的(de)也接近三(sān)元523电池。目前电碳(tàn)价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于锂原(yuán)料价(jià)格大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池正、负极(jí)材料价格(gé)可(kě)降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的成本(běn)优势就依然存在，并且(qiě)随(suí)着技术不断发展、产(chǎn)业(yè)不(bù)断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望(wàng)进一(yī)步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开(kāi)差距(jù)，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密(mì)度的限制，使得(dé)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后的钠(nà)离子(zi)电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸(zhū)多入局(jú)钠(nà)电池(chí)的企业(yè)都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电池(chí)商业(yè)化进程(chéng)。但(dàn)随着锂价持续下降，钠(nà)电(diàn)池利润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公(gōng)司(sī)钠电池定价主要根(gēn)据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一(yī)般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗ong>

　　资金和产能(néng)消化之外(wài)，市(shì)场还(hái)担(dān)忧传艺(yì)科(kē)技(jì)项目投资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传(chuán)艺科(kē)技(jì)在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划(huà)可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变更为(wèi)重庆(qìng)市合(hé)川区(qū)工业园(yuán)区核心区高阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从(cóng)传艺(yì)科技(jì)变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金(jīn)全部投入(rù)轻薄(báo)型键盘生产项目的建设，并(bìng)将后(hòu)者的(de)产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设(shè)项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再(zài)“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于(yú)投入(rù)“钠(nà)离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计划的(de)地点、资金乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低下(xià)以及建成项目实际(jì)效益与预(yù)计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据(jù)定增方(fāng)案(àn)，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实(shí)现营收7.48亿元(yuán)，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚(shèn)远。