5月(yuè)10日，有消息称部分(fēn)银行相(xiāng)关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知存款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四(sì)大(dà)国(guó)有银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款更多是对(duì)公业务，而通知(zhī)存(cún)款则(zé)集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款自(zì)律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记(jì)者采访了招商基金研究部首席经济学家(jiā)李湛、长城基金总(zǒng)经(jīng)理助理兼现金管理(lǐ)部(bù)总经理邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金固(gù)定(dìng)收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽(zé)基金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金、光大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)、德邦(bāng)基金等(děng)公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是(shì)出于(yú)推进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银(yín)行而言，存款利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行为何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多(duō)是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大(dà)行去(qù)年纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思9月下(xià)调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施(shī)。而此前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调，均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端(duān)定价压力(lì)较大且存款(kuǎn)持续高增(zēng)的情况下，压(yā)降存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)有(yǒu)利于对公客户留存(cún)的活期资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来(lái)市场利率整体下(xià)行，实体经济综(zōng)合融资(zī)成本不断下降，银行资(zī)产(chǎn)端收益(yì)下(xià)降较为明显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行(xíng)利润空(kōng)间压缩明(míng)显；第三，企业和居(jū)民(mín)风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比较(jiào)明显，存款市场(chǎng)供需(xū)关系发(fā)生了变(biàn)化，降低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的(de)必要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年存(cún)款自律(lǜ)机制对于活(huó)期(qī)存款与定期(qī)存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将协定(dìng)存款(kuǎn)与通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调也(yě)是要将存款产品线的(de)调整进行(xíng)统一(yī)，全面缓解银行负(fù)债压(yā)力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素，银行从自身经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋势，通过自律(lǜ)机(jī)制协调(diào)调降负债(zhài)成本，有利于(yú)提升银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管(guǎn)控为上限管控(kòng)，贷款利率则为下(xià)限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立(lì)以来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮(lún)大规模存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降，主(zhǔ)要是大行和(hé)股份行参与，今(jīn)年以来的(de)调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原(yuán)来的激励为主(zhǔ)引入(rù)惩罚措施，加速(sù)了(le)中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就(jiù)今年的(de)经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融资需求有限，银行存(cún)款(kuǎn)增加，降低存(cún)款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力(lì)经济(jì)增长。从银行的角度，净息(xī)差(chà)不断压缩，银(yín)行经营压力(lì)增大，调整存(cún)款成本成为改善息差(chà)的(de)重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协定存纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思(cún)款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商(shāng)业银行的活期(qī)类存款收益，延续近(jìn)期银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，特别(bié)是中(zhōng)小行高息揽储的(de)成本压力；另一(yī)方面，有利于引导超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金(jīn)”的(de)定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利(lì)率调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介(jiè)于(yú)活期和定期(qī)存(cún)款之间的(de)存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知存款和协定存(cún)款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调(diào)的有效(xiào)性。银行一(yī)季度净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银(yín)行(xíng)经(jīng)营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在(zài)这种(zhǒng)背景下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观(guān)察(chá)5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小银行或有动力持(chí)续主动下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差(chà)降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债(zhài)收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实(shí)体经(jīng)济资金供需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要(yào)合适(shì)顺应市场(chǎng)环境(jìng)，一方(fāng)面也代表着(zhe)政策意愿强调信号意义(yì)的作(zuò)用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需(xū)求不足的(de)情况，央行已经(jīng)通过降准以(yǐ)及结(jié)构性货币政策等多项举措给予了实(shí)体经济所(suǒ)需的一定的资金投放支持(chí)，有(yǒu)效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续需要财(cái)政政策产业政策等配(pèi)套(tào)政(zhèng)策继续(xù)激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资(zī)金合理充裕的环境，故(gù)从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一(yī)步下调要看实体(tǐ)经(jīng)济复苏的(de)情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下(xià)调的概(gài)率不大，而存(cún)款利率(lǜ)上限的调整空间仍(réng)存(cún)在，而是否进一步下调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调整存款利率水平(píng)。在存(cún)款利率市(shì)场化调(diào)整(zhěng)机制作(zuò)用下(xià)，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利(lì)率市(shì)场化(huà)定价(jià)情况作(zuò)为合(hé)格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行跟随调降存(cún)款利(lì)率。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差进而保持贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率维持低位或继续下(xià)行，最终有利(lì)于(yú)社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下(xià)行，叠(dié)加(jiā)银行存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预期，国内(nèi)降息预期(qī)被(bèi)进一步强化(huà)。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息周期(qī)基(jī)本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金：目前(qián)，我国(guó)国有大型商(shāng)业银行和股份制商业银行的定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率已(yǐ)告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成本仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。一(yī)方面(miàn)，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加(jiā)剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面有动力(lì)去持(chí)续推(tuī)动存款利率下降(jiàng)，来保障银行合理利(lì)差(chà)范围，增加银(yín)行(xíng)信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不(bù)大的(de)基(jī)础上，银行自身也有动力去(qù)下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：一方面银行息差压(yā)力大(dà)是普(pǔ)遍现象，此次(cì)政策(cè)调整有望带动(dòng)中(zhōng)小银(yín)行(xíng)主动跟随(suí)下调存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影响，投(tóu)资者悲(bēi)观预期(qī)被(bèi)放大，大量资(zī)金集中在银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利(lì)率下调也(yě)有望带(dài)动(dòng)存款资(zī)金的释放，盘(pán)活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息(xī)差(chà)压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈利(lì)将(jiāng)合(hé)理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强银(yín)行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下(xià)调对市(shì)场的(de)影(yǐng)响集中在(zài)以下两点：①规(guī)范银行的(de)协(xié)定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无(wú)序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵守自(zì)律机(jī)制、定价较低的银行(xíng)产生(shēng)揽储冲击。本(běn)次上(shàng)限下(xià)调后会普遍降低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利(lì)率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户(hù)活期存款收益(yì)向对私客户(hù)看齐(qí)，一方(fāng)面有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对于银(yín)行，存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调(diào)整降低(dī)了银行负(fù)债成本(běn)，目(mù)前上市银行(xíng)协定存(cún)款占总存款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面(miàn)可(kě)以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特(tè)别(bié)是降低银(yín)行(xíng)对公活期存款成本压力(lì)，减轻(qīng)银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本的(de)下降使得(dé)银行盈(yíng)利能力(lì)增强，进一(yī)步打开了资产端收益率下行(xíng)的(de)空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确(què)定性信(xìn)号(hào)

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来存款利率(lǜ)是否还(hái)有进一步(bù)下降的(de)空间？对(duì)股(gǔ)债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的(de)非(fēi)对称下行(xíng)使得商业银行净(jìng)息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有(yǒu)进(jìn)一步(bù)调降的预期(qī)。一方面(miàn)，为支持实体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利(lì)率创有(yǒu)统计以来(lái)新(xīn)低，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加权(quán)平均(jūn)利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存(cún)款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考(kǎo)核压(yā)力(lì)使得(dé)各(gè)行下调存(cún)款利率动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市(shì)银(yín)行(xíng)存量存款(kuǎn)平(píng)均成本(běn)率基本持(chí)平。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净(jìng)息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利(lì)于降低(dī)全社(shè)会无风险收益率，利多永续(xù)经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势(shì)和空间。从(cóng)银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期(qī)化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行(xíng)息差(chà)压力，这使得(dé)控制存款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策(cè)角度，居(jū)民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面(miàn)有(yǒu)动(dòng)力去持续推(tuī)动存款利率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际投(tóu)资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动流动性(xìng)继续进入债市，中短期(qī)利(lì)率(lǜ)，特别是(shì)中(zhōng)短(duǎn)期信(xìn)用(yòng)债利率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也(yě)有可能(néng)进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重(zhòng)定价(jià)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存(cún)款利率降低有助于压低(dī)全(quán)社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时(shí)股票市场中(zhōng)，对流动性敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币(bì)政策(cè)进一步宽(kuān)松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政例会(huì)均(jūn)表明当前(qián)货币政(zhèng)策基调(diào)未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要(yào)求(qiú)，而在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为实体经济提供更有(yǒu)力支(zhī)持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空(kōng)间(jiān)，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利率下调并(bìng)不(bù)等于政策(cè)利率(lǜ)就必(bì)须进行对(duì)等(děng)下调，市场不应视(shì)为降息的确(què)定(dìng)性(xìng)信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流(liú)动(dòng)性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下(xià)，普通投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的(de)投资工具(jù)应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金以及(jí)其他固收类基(jī)金(jīn)在具一定流(liú)动性的同(tóng)时，相较活(huó)期(qī)存款和相当部(bù)分的(de)银(yín)行理(lǐ)财产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏(piān)好适中投资(zī)者的(de)合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利(lì)率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对利(lì)率水平还是(shì)从(cóng)信用利差(chà)，都回到(dào)了较低历(lì)史(shǐ)分位数水平(píng)，虽然债市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利(lì)空间被压缩，若看(kàn)不到(dào)央行货(huò)币(bì)政策增(zēng)量(liàng)政策，后(hòu)续(xù)或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈(yì)交易下(xià)也可能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类型(xíng)的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随(suí)着(zhe)经(jīng)济高频数据(jù)的(de)弱化趋势显现，且(qiě)4月底政(zhèng)治局(jú)会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长期(qī)调结构(gòu)，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期(qī)，高股息(xī)策(cè)略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关(guān)注行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股息(xī)的(de)个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收(shōu)益(yì)率高达(dá)20％且能保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专(zhuān)业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子(zi)。具备一(yī)定(dìng)投资能(néng)力和风控能力的人(rén)士(shì)可通过理财和投(tóu)资(zī)试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择(zé)适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投(tóu)资(zī)者储蓄(xù)收(shōu)益下(xià)降，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值(zhí)，投(tóu)资者在评估自身(shēn)风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业(yè)银行现金(jīn)管理类(lèi)产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支取相(xiāng)对灵活的(de)产品。

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